重遊舊地（一）...我的京都夢

禮拜三一如往常的，急急忙忙的趕飛機，印象中，好像沒有一次出國是可以很從容的出國，出國前總是有一堆事情要處理，前一天要去台北處理公務、更前一天更有一大堆的事情要忙，某種程度來說，這對我來說似乎是注定的，這大概也就是我的人生。在通關手續中，第一次感到如此輕鬆，雖然退伍才兩三天，可是我知道今後我不需要每次要出國都還要去區公所報備，心情也就特別好。
由於時間的關係，我坐的班機是JAA（日亞航，日本航空專門跑台灣線的分公司）的，上面的機組員我竟然都還有印象，上次坐他們的飛機已經是二十個月以前的事情了，也從這時開始，過去的事情一幕一幕重現在腦海中。
印象中，想要迅速通關，一到關西空港就要馬上去座三分鐘一般的接駁車，不要小看這三分鐘，因為只要你沒坐到而被迫要坐下一班，那你通關可能就要多等二十分鐘了。所以，我飛快的跳上接駁車，我想這次我是成功的，因為在排隊要通關時，很快的就輪到我了。
一如往常的，坐上Haruka，這是連接關西空港與京都市區的火車，第一個感覺就是：『我終於又回來了！』一切都是這樣的熟悉，差別只是我在日本不再有棲身之處，也因此我只能住在市區的旅館中。由於這一次要回來頗久，所以很難找到連續這麼多天有空房而且地點不錯的旅館，因此這一次我必須要換一次旅館。如果有興趣來日本玩的朋友，可以去找『東橫』，很便宜（一個晚上大概7000日圓以下），不然稍微高級一點的APA也是一個選擇（一個晚上9000元左右），而我這次就分別住在東橫與APA。
第一天來接我的是我研究所同學，他現在正在京大念博士，而我們晚上便沿著鴨川，從三條走到四條，就像我以前在日本常做的事情一樣，沿著河走，你可以感受到冬天刺骨的寒風。
隔天，我跟研究室的人約了早上七點要在學校集合，我到的時候似乎還很早（才六點），很熟悉的，知道大家鑰匙都藏在哪裡，因此進去研究室以後看看過去的辦公室，現在還是空的；而外面的大間研究室，如果一切都沒有變，北守君應該坐在這裡、村上君應該坐在那裡；這個角落坐的應該是Jonathan；Ivon應該還是像以前一樣躲在電腦室裡面裝自閉。可惜，在沒有變化當中還是有一些變化。Jonathan在我離開日本的前一天回英國，所以他的位置已經被別人替代了。
第一個來的是村上君，他一如往常得跟我打招呼，好像我根本就沒有離開一樣。然後大家陸陸續續到了，在簡單的打聲招呼以後，我們就像過去一樣，整個研究室都在等北守君，他總是遲到...
一切的回憶都回到我腦中，好像我真的不曾離開，而在我兩年前離開時，我想著不知道何時還有機會再回來....我終於回來了，一切好像又都回到過去沒啥改變，而這曾是我人生的一部份。唯一差別的是，我在這裡再也沒有宿舍可以住...希望有一天能回到京都來置產。


上面兩張照片是我過去住在山上宿舍時，每天都要經過的路，雖然這次沒能住在山上，但是我還是貼出來回憶一下。

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新年新希望（二）...什麼都變的一年

這一次的更新拖了很久，主要有個原因。
前天吧（印象中）早上一起來，看到在MQ有某一位應該是投資新手，在大聲公那裡劈頭第一句話就是『QID小賺20％』，讓我覺得很難過。似乎，MQ培養了一群不知死活的投資新手，而曾經看過一句話：『再怎麼爛的投機客，一生總是會抓到一兩次機會，讓他認為他是成熟的投機客，但是最後他們還是被打回原形了』。現在對許多人來說，似乎沒有100％的獲利都已經沒有放在眼裡，而每一個人都可以超越巴菲特...我才發現，原來大家要的是『激情』，而不是『長期而穩定的獲利』。
於是，我開始在想，究竟這樣分析是不是對的？還是有時候反而會害了一些人。所以我決定作一些調整。以後在公開的場合，我不再針對這些個別標的發表意見，最多就是經濟與類股的走勢。另外，由於我從來不是那種大賺100％，小賺20％的人，所以想要投機的朋友，相信一定有其他人更適合你們。

大盤
相信許多人知道，大盤繼續的跌，而來到了紅綠燈的位置。究竟是要反彈還是持續往下？我們就仔細看一下。下面第一張圖到現在還是有可能（也就是如果事情這樣發展我也不會太驚訝），如果第一章圖的假設是對的，那相信應該會再創新高。而第二張圖則不一樣，跌破了12724，我認為第二個假設就是正確的了，其實也滿接近的。當然，如果跌破八月中旬的低點，那我想大家就趕快逃命吧！



另一個指標指數，NASDAQ，我相信也是一樣，只是狀況更明顯。我上次跟大家提Nasdaq的66週轉折點，現在看起來也是滿準的。表示其實Nasdaq高點已過。這個時候大家對於未來不宜太過樂觀。


另外，Nasdaq的市場廣度可以從他的狂牛症指數來看。我們可以看到，其實他最近一直維持在Bearish territory裡面，這樣的狀況只有在熊市的時候才會發生。


至於我對於道瓊的兩個情境比較支持哪一個呢？其實我比較支持第二個，我說明在下面。許多人不知道，其實從黃金價格與白銀價格的比值，我們可以看出許多有趣的現象。首先，我們看一下下面的圖，有沒有發現其實金銀價格比跟股是的走勢基本上是相反的？其實這是有理論依據的。白銀是一種比較投機的貴金屬，而他的波動往往也大過黃金。當大家都感到樂觀的時候，白銀的走勢就會比黃金還要強，而當大家悲觀的時候，黃金則是較好的避風港。所以大家看到，接下來金銀價格比依照我個人的判斷，應該會持續飆高，在看一下上次在網路泡沫開始下殺以來，金銀價格比領先大盤約八到十個月落底，所以依照時間來分析，我也認為我們碰到高點的機會大概也不大了。這是我支持第二個情景的第一個原因。


至於第二個原因，我們重新看一下下面這張圖，這是用黃金計價的道瓊指數，我們可以發現其實高點根本早就過了，而我可以跟大家說，在20世紀的時候，這個指數有兩次落底，一次是在30年代，另一次則是在70年代，如果依照時間週期的推算，我想應該是在2010年左右會落底，但是有人到底部是多少嗎？答案是2！至於這次的底部會不會這樣低？那我就不知道了...但是這個可以提供大家參考。


說明上面大家可以發現，這樣看起來金價似乎會上漲...但是大家想一想，如果股市跌得比金價凶，其實還是可以讓道瓊黃金比下跌的。當然如果有人說，黃金長線看好...well，我沒有什麼好反駁的，但是我必須要說，長線來看，你我都已經死了....真的上漲你也不一定看得到。

景氣如何？
想要看一下現在景氣的位置，我想我們看一下下面這張圖可以得到一點資訊。首先這張圖是early cycle與late cycle的圖與比值，我們發現late cycle已經領先early cycle好一段時間了，這也表示現在其實是在景氣擴張的末階段，甚至已經走入不景氣的時候了。


通膨？通縮？
大少爺是最近來到MQ的好朋友，我們首先要對他表示歡迎。他昨天問我通貨膨脹究竟利不利害？我們利用我自己設計的『通貨膨脹晴雨季』來看，我們從下面的圖可以看出來，其實通貨膨脹最近並不嚴重（這跟許多人對於事情表面的看法並不同），但是如果我們再從這個角度來看，我們可以發現，從30年期的債券殖利率我們可以發現，現在不但不嚴重，甚至未來我懷疑會出現通貨萎縮的狀況。當然...我再說一次，這似乎跟大家的感受不一樣...我必須說的是，如果大家只相信自己的感受，那其實以後分析只需要憑感覺就好，不需要任何指標與判斷了....至於準不準，以後我們來檢驗吧！



時間的巧合
Messerschmitt也是MQ新來的朋友，他問我有關Kondratieff Cycle的問題，如果我們重新看一下這個長達60年的大週期，我們不難發現，其實現在正是在冬天的時候。而時間大約是到2010年左右，想一想有沒有發現其實時間上是有巧合的。我剛剛說過，下一次股市的低點應該是在2010年左右？這也許是巧合...但是也許不是。所以我私底下的猜想是，如果是這樣，那也許房地產泡沫與信用危機真正解決的時間差不多也是在這個時候，這樣的意思是說，其實去年房價與金融類股下疊只不過是頭期款...


以上，希望MQ的風氣能夠有點改善...新手要有新手的樣子，老手不要帶壞新手...而MQ不再是投機客的天堂！
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新年新希望（一）...回首去年

結束了2007年，最後三天的交易日中市場連續下跌，但是在我眼中仍然沒有指出一個方向，是最可惜的事情。當然，新的一年的開始，我們不能免俗的，要回顧一下去年一整年發生了什麼事情。

新聞事件：屠城的木馬
我想，2007年最大的財經新聞不用說，就是次級房貸的影響。這個透過『非常有創意』的包裝方式來美化的金融商品，就好像是屠城的木馬一樣，讓許多大型的投資銀行中箭落馬，比方說，花旗銀行在2007年，一口氣跌掉了45％，如果僅從次貸風暴爆發開始算，甚至已經跌掉約55％了。但是，究竟問題解決了嗎？其實說真的，我認為不但還沒解決，後面恐怕還有更大的木馬（也許他這次要偽裝成其他的東西）會進城。至於接下來的怪物究竟是啥？也許是美國的卡債風暴吧...但是還不清楚，所以讓我們拭目以待。


為何我會說更大的泡沫在後面？
如果投資人還有印象，過去聯準會不管是降息還是提供市場必要的現金，他的目的都是在鼓勵銀行借錢給民眾，而他們也鼓勵民眾繼續借錢。銀行不敢借，他們就提供現金給銀行，而民眾不敢借，他們就降息。所以我認為這次聯準會處理金融危機的方是就是『維持非理性繁榮』，鼓勵本來就不應該消費的人繼續消費，這樣表面上還有辦法維持一個景氣『溫和向上』的榮景。但是，柏南克這樣的作法有效嗎？如果他不久候就下來，也許來OK，但是如果他再位夠久的話，那可能他得要自己收拾爛攤子了。要知道，除非民眾願意借錢，而他們借的錢可以創造必要的消費來克服掉接下來的經濟衰退，否則，總是要有人買單...

2008年市場波動更大
上次跟大家提醒，2008年的市場絕對不會比2007年更好操作。有許多朋友，或許是在2003年以後才投入市場，在2003年到2007年上半年這段時間，基本上是只要把錢放在除了日本以外的投資標的上，大概是買什麼賺什麼。但是在投資市場中，多頭與空頭總是相互交替，就像是春夏秋冬相互交替一樣正常，所以大家或許也要面對一段的熊市，不然至少是一個更大波動的市場。
我們從下面的圖可以看出一些端倪。我把道瓊六年來的股價做了一個統計，依照月份來區分，每一個月份算出該月份股價的平均值，並同時計算該月份的標準差。接著，我把標準差除上股價平均值，得到變異係數（Coefficient of Variance, COV）這樣可以瞭解該月份股價變動的程度。我們看一下下面這張圖，可以發現從2002年開始每一個月市場的變異係數，而圖中的曲線是五個月的移動平均線，為何我會從2002年開始畫呢？一來這一段期間包含了網路泡沫的時間點，二來是因為時間限制（我可沒有時間畫出30年的圖）。
我們仔細看可以發現，在網路泡沫還沒有結束時，那時候每一個月的波動可以說非常的大，有的時候甚至一個月的波動可以超過4％。但是自從牛市開始以後，每一個月的波動則變的比較小，基本上大概都是穩定的成長，直到今年開始，波動又開始變大，這一點我們從移動平均線可以看出端倪，或是我畫的白色底部趨勢線。因此，面對接下來大波動的市場，大家準備好了嗎？



大盤還是沒有方向
經過了這幾個交易日，看來大盤似乎還是沒有什麼方向。我把狀況一與狀況二重新貼出來一次，供大家參考。我們看到下面第一張圖是狀況一，可以發現是在一個三角形區間整理，雖然這幾天下跌，確有可能是在完成第四波。當然也有可能第四波已經完成，如果是這樣，接下來應該要上漲，並且再創新高才是。我想突破上方的紅色壓力線大概就可以確認是這樣情景了。
下面第二張圖則是高點已過的情形，如果是這樣，那可能要跌破12724才有辦法確認，現在看起來還有四五百點的空間。但是要注意的是，其實就算是很接近12800，我們仍然不能確認是狀況二的走勢，因為那時候還有圖一的下面支撐線。



幾個景氣敏感類股
我們先看一下這一年來幾個景氣敏感類股的走勢。首先是金融類股，也就是聯準會最想要拯救的類股，當然可以說是指標類股之一。我們可以發現，不管聯準會怎樣降息，其實還是沒有用的，使用保特瓶容器裝水，怎麼有辦法撲滅摩天大樓的火災呢？現在金融類股在支撐上面休息，我個人認為這個支撐一定會破，而且我也認為十一月底的低點不是最低點，不要忘記，除了次級房貸，還有另外一個卡債風暴在前面等著引爆。


零售類股也是一樣的狀況，我以前曾經說明過，零售類股的走勢會受到房屋價格的影響，而最近房屋價格非常的差，當然可以想像零售類股的走勢也很不好。我們想一想，在一個月前（十二月初），大家不是還在期待聖誕節行情？現在呢？希望大家不要失望的太厲害，普通失望就好了...


原物料
記得應該是去年六月的時候，我建議大家把資產移到原物料，但是進來我建議大家把資產逐漸移到防禦性類股上面，其實這是有學理依據的。如果熟悉類股輪動的人都可以發現，原物料的上漲若是起因於弱勢美元，則會對股市造成很大的壓力。因為這樣的情形下，通貨膨脹的壓力會上升，因此會侵蝕企業的獲利，而終究影響公司的營運表現，當然在公司營運表現變差之前，其實股價已經先反應了。所以我們看一下原物料這一年的表現，我們可以發現其實這一年原物料的表現並不差，但是請大家多提防我下面圖中的負乖離問題，因為這個負乖離已經醞釀很久，所以也許不會是明天開始跌，但是如果開始修正，恐怕會像前年八月份那一次一樣...非常嚴重。


能源呢？
我們看一下能源的走勢，紐約輕原油在創下99元的歷史高價以後接著有一波修正，但是在我看來，其實99元還不是他的最高點。我認為油價會重新拉回85左右，接著再重新往上衝。至於往上的目標是多少呢？也許105元吧....但是請放心，200元大概是不會的。投資基金的朋友可以做哪些事情？當我們重新看到85元的原油價格時，可以考慮單筆購買能源基金（或是替代性能源的基金），這樣也許會有一波漲幅。當然，如果有在國外開戶的朋友，USO是可以考慮的方式。如果大家資本夠，心臟夠強，則可以考慮直接用期貨來做，保證金一口7425，如果另外準備2倍承受波動，大約22000美金的成本。真的能跑到105元，則每口可以約有20000美金的獲利，當然...心臟要夠強。


猩猩市場？
昨天非凡出貨台一直在報導，2007年投資中國可已有超過150％的漲幅，印度則是列在第二名。我還是建議大家，不要把猩猩市場當成是主要的部位，不然我們看一下下面的圖。我們先看一下大家最喜歡的中國市場，我認為現在的上漲不會太久，也許在回測上一波下跌（還記不記得他們在一個半月內跌掉22％以上）的50％，或是61.8％，接著完成第二波修正以後，我預期會有另一波更強的下殺。印度，其實也好不到哪裡去。我們要時時注意他們的負乖離現象。這樣的現象也同時出現在拉丁美洲的巴西身上，所以在這裡建議大家減碼新興市場，轉到防禦性類股上面。



當然，有人會說，全球的新興市場可以支撐全球的經濟成長，請大家注意一件事情（這個我已經說過很多次了），大家投資的是一個地區的股票，而不是他們的經濟成長率。如果有一天，有組頭要做莊，大家來賭新興市場的經濟成長率那我也會加碼，但是股票是走在經濟的前端，而不是跟在經濟的後面。千萬不要用經濟成長來預測股票的漲跌...否則在2008年，每一個媽媽都會很感動...因為小孩子都哭著回家找媽媽了...

2008年，stay defensive...
我從2007年的年底教大家逐漸把資產移到防禦性類股上面，基本上防禦性類股大概可以分成幾種，包括：公用事業類股、健康醫療類股、電信事業類股等。首先我再說明一次（怕有些新來的搞不懂原因）為何防禦型類股在下跌的市場中是好的。首先我們先看公用事業類股與電信事業類股，基本上這兩種類股的股票常常會有配息，而這類公司在營運建設的過程中，需要大量的資金，因此必須要向銀行借錢。接著當降息開始以後，這類公司的資金壓力會逐漸減小。加上這類公司的收入是經常性而且固定的（人們應該不會因位經濟不景氣而不打手機，不花過路費），因此他們往往會有固定的配息。接著，請大家注意到，所有的投資標的都是互相競爭的，如果有一間公司他可以固定配息每年12％，在牛市的時候你可能不屑一顧，因為股票市場隨便都有20％的獲利，但是在熊市的時候，他就會變的很迷人了。再加上利息的下降，使得這樣的公司股價不需要很低以維持競爭力，自然股價就會上漲，而殖利率也會來到一個平衡點....低殖利率，高股價。
至於健康醫療則與經常性消費類股一樣。我很懷疑有多少人，本來一天抽一包煙，會因為景氣不好而少抽半包；有人會因位景氣不好而努力運動維持身體健康以避免感冒吃藥要花錢。所以這類的消費不管景氣的好壞，基本上是人們每天生活的必須，只是在景氣好的時候，往往被壓縮（大家寧願把前放在比較積極的標的物上），但是景氣不好的時候，則是一個不錯的標的。
我們看一下下面的圖，那是公用事業類股的走勢。從技術面來看，自從八月份開始上漲以來其實已經有不小的漲幅，尤其是從10月份開始，他的表現一直領先大盤。但是比較令人擔心的是，現在似乎在測試支撐線，而且在2007年最後一個交易日收在支撐線以下。但是基於類股輪動的理論來說，我會建議大家如果跌到198左右可以逐漸加碼，長期下來相信這樣可以買到一微笑曲線，而且是在底部附近的微笑曲線。


至於有人在問我，活牛是什麼？是的...活牛就是芝加哥商業交易所（CME）的期貨商品，代碼是LC，由於他接下來要第三波上漲，根據我自己交易的習慣（做多找第三波獲第五波上漲，放空只找C波獲第三波下跌），的確已經引起我的注意。但是要知道，這樣的商品交易量不大，因此風險很高...大家不要隨便亂跟比較好。


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隨便聊聊....新年快樂

由於要面對退伍的生活，加上我跟大家報告過二月開始到八月份會先在南部工作，所以其實還有七個月的時間會留在台南，因此便想利用週末將書房稍微整理一下。而在兵荒馬亂的兩天以後，終於把我的書房大致弄好，當初答應貼出來給大家看一下，就是這樣了。
我的桌子是難得的乾淨，至於旁邊很雜亂的部分（看一下角落的地方），那是我女朋友的位置，由於透視的關係會感覺他的位置很小，其實不然，我們是一樣大的，但是因為他還沒有時間整理，所以我才故意把他的部分遮起來。


這個系統是一套三螢幕系統，利用兩張顯示卡（以後要擴充成四螢幕系統也沒問題），每一個螢幕都是22吋，而且故意挑選這三台螢幕的序號是連續的，以避免色差過大。至於配備大致是這樣：

CPU： Intel Core 2 Quad Q6600
主機板： ASUS P5KC
記憶體： 創建2GB*2
硬碟： Seagate 320GB SATA （兩顆做成RAID）
燒錄器： ASUS DVD燒錄器
顯示卡： EN8600GT/256MB DDR3
外殼：聯力PC-007/AF
電源供應器：康舒500W

由於我並沒有要玩GAME，所以顯示卡就用普通一點的，現在整個用起來好像還不錯，尤其是外殼由於有25cm的電扇，所以聲音不大（不然可能光顯示卡跟CPU的聲音就把我弄瘋了）。另外，有這樣的系統對我來說只能提高工作效率（可以不用視窗換來換去），對於操作的績效我想是一點幫助也沒有的。現在房間還差一支電話，因為有時候要透過電話下單，以前都是用手機，現在想要省一點用室內電話就好了。至於什麼東西要透過電話下單？我最近密切觀察『活牛』，已經要突破他的下降通道，而且我相信接下來會有一波漲幅。如果大盤還不快一點告訴我方向，我可能會在結束黃金的部位以後將資金投入做多活牛上面。

人還是要靠自己
前幾天跟服役地方的同事吵架，其實想來很不必要，但是既然吵了也就吵了，想想在退伍之前吵架，那就當這一輩子無緣了...其實事情的導火線是這樣（前面細節省略），我跟同事說道：『薪水不漲或是找不到工作，最該負責的是自己，接下來才是老闆，不要什麼都怪政府』，接著同事就跳起來了。他說道：『你現在順利難道就不能同情一下外面的人嗎？』，我到想問他我哪裡順利了？我不順的時候我也是最先檢討我自己。於是我就說：『你如果覺得老闆給你這個薪水太欺負人，那你就走。也許你的價值比你的薪水高，別的老闆會給你適當的評價的。如果你根本就沒有那種身價，一切都只是你的想像，那你出去還不是找不到工作？還有，外面7-11還有麥當勞一天到晚在徵人，偏偏也有人失業...我最討厭那種又要賺錢，又要賺爽的人』...哈哈....接下來當然就是一陣吵架啦！
其實他們可能覺得我順利，沒吃過苦...但是我周遭的人都知道，我其實人生並不順遂，也吃了許多苦。但是我從來不認為我有自怨自艾的條件，因為我只能往前走。當然...後來幾天便不再說話，但是聽到那位同事開始說我是一個『不善良、沒有同情心』的人，而那位同事的同情心只是為了薪水不漲或是失業的人罵政府...
後來有另一個同事來問我怎麼一回事，我便跟他說整件事情的經過，但是我補充說明了一段話：『我當初要來當兵之前，因為知道當兵的薪水很低，我可能沒有辦法每個月那出錢來捐給慈善機構，於是我在當兵前花了一大筆錢（30萬，對我來說不是小數目）捐給世界展望會，希望他們用來幫助台灣的小朋友。我做了一些事，但是那位同事呢？他只是幫這些人罵政府，這種廉價的同情我想不要也罷』...
唉唉...把我最近心情悶的事情吐出來，大家認同也好，不認同也罷，我只希望大家記住...凡是要靠自己，要怪也先怪自己，別怪別人...（PS：別吐槽...否則不客氣）

今天是2007年的最後一天了，希望大家在2008年能夠操作順利。但是也希望大家可以先有心理準備，2008年的操作難度絕對不會比2007年容易，而之間的波動會更大...前面路不好走，請大家小心走。至於類股探討的更新，一來要花比較多時間畫圖作分析，二來好像大家這一兩篇閱讀的意願也不高，那就先擱著吧...等我覺得適當的時候再PO出來。
先祝大家新年快樂...

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一杯58度的高梁（二）...不願面對的真相

今天在網路上亂晃，發現一張有趣的卡通，讓我想到所有的投資客『不願面對的真相』。我們看一下下面的圖，讓我覺得有趣，這是柏南克在發表演說的時候，我們會發現不管他們演說的內容是什麼（可能是房價下滑、購買力下降、美元走弱、經濟前景堪憂、即便是信用市場的緊縮），但是最後卻都會連結到未來的展望...一個溫和、正向的經濟成長。這...不就是一群把頭埋進沙子裡面的鴕鳥嗎？

這裡可以看到圖

市場看法
即使前天的大跌，加上昨天的平盤，其實我覺得市場還是沒有給我太多的線索，現在還是維持兩個可能的走勢，因此我並沒有把圖貼出來，因為不想浪費網路的空間。但是如果問我，我個人的『猜想』（請注意，市場自有自的走勢，才不會理會我的猜想，所以請不要依照我的『猜想』去作交易，因為我也不會這樣做），我會傾向認為大約是我要出發去日本的前後幾天，也許市場會給我們他要去的方向。我們看一下下圖。
下圖是SP500的指數，我們可以發現，下次發生轉折的時間點應該是在一月九號附近，至於會往上還是往下？其實我覺得很難講，但是如果還是要『猜想』的話...我可能會從Nasdaq綜合指數的走勢來研判...大家『猜』到我的『猜想』了嗎？我們看一下，Nasdaq綜合指數現在才在走第小四波，接下來應該會往上推升到第五小波（同時完成下跌的第二波），然後再往下殺...這是現在的看法。



VIX指數
我們看一下VIX指數，他告訴我VIX在一個Bullish falling wedge中整理，如果是這樣，那回到31.6-31.8是第一階段的目標。


市場廣度
如果我們要看一下市場廣度，我們可以先從NYSE的騰落線開始。我們看一下NYSE的騰落線，我們發現現在在一個三角形的型態中盤整，接下來他會告訴我們方向。但是要注意的是，現在他的型態是屬於空頭排列的型態（200MA>50MA>AD line）這是我們要小心的。
另外，我們看一下Nasdaq的狂牛症指數，我們可以發現其實他還在Bearish territory中盤旋，由於今年聖誕老公公並沒有來，所以人們只抱著『期望聖誕老公公來臨』的想法買股票，所以今年的Santa Rally並不是很強，也就沒有辦法把他拉回正常的區間，因此現在市場廣度並不是很有利市場。



今年年終市場忘記清倉
我們看一下這三年來（往前幾年也都一樣），幾乎每到年底，市場總是會把賣壓清倉清掉，所以MACD往往都是正的，但是今年的狀況比較特別，這是市場起漲以來第一次這樣，因此我也認為明年的股市大概不會有太好的表現。至於從類股輪動的關係來看整個股市，我會在下一篇更新中跟大家說明。


美元的走勢
我們看一下，週五的時候美元大跌，也造成黃金大漲。美元現在已經吐出這一波漲幅的50%了，接下來我會密切注意他的走勢；當然黃金也是一樣，週五的時候黃金小漲，讓他現在距離我的目標價格越來越近，如果我們看一下黃金現貨的，我想這一波的第一個目標應該是在850，這時候我會先出一半；但是如果從型態的角度來看，應該是會到855-858，這時候我應該會再出1/4的部位，接著就讓他跑...跑到滿足為止，當然，到850的時候，也許市場會告訴我們更多的方向，供大家參考。



More later....


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一杯58度的高梁（一）...能讓你100%的輕鬆

上次更新以後，我歷經了今年最繁忙的一段時光，在短短的四天內，有三場公開的場合要演講，而整個市場氣氛在聖誕節前後大變，對投資人來說，一切又變的樂觀起來，不管接下來的卡債風暴是不是會到來。這一段期間，我空頭的部位都完全平倉，因為不願意與趨勢作對，但卻不代表認同投資大眾的『樂觀心理』。
今天早上，收到我在日本時老闆的來信，他知道我將在下個週五退伍以後，告訴我過去日本研究室有大的實驗要進行，問我是否有興趣前往參觀，我非常乾脆的答應了，所以我一月九號到一月十八號都不在國內。突然回想到，過去在日本時，我老闆最喜歡的就是台灣的高梁酒，尤其是58度的高梁。當你喝下去的時候，你真的可以感覺到你『食道』的存在，因為濁熱的感覺從嘴巴，沿著食道一直暖到心中，接著，便是一群人的酩頂大醉與酒後的杯盤狼藉，偶爾夾雜著秘書收拾研究室時的抱怨聲。
想到下週即將退伍，加上準備再帶一箱金門高梁去日本送我老闆，而我也知道在日本的那幾天，也許我將天天沈浸在58度的高梁酒中，現在的確是人生當中（至少就我有印象以來）少有的輕鬆時候。

市場：理性與不理性
是的...市場的氣氛的確改變了。我曾經說過，面對不理性的上漲，我寧願市場是理性的下跌。而剛剛上Yahoo Finance看一下大眾的意向，可以看到超過55%的投資人認為明年美國會面臨Recession。當然，許多人都會說，新興市場會支撐全球的經濟，我們看著吧...從來都只有『施』與『受』的世界才會平衡，也就是有勞務進口國與勞務出口國才有辦法達到平衡，如果僅存有勞務出口國，那...當然，死多頭還是會說...會漲到2100年啦！

所以我們簡單看一下現在的市場。對我來說，現在（短線上）我對市場未來的走向保持中立，也就是以下兩種可能性我覺得各半。

情況一：未來還有高點
如果市場的走勢如以下的圖所示，那我們現在剛完成E波（第四波）的修正，那我想未來可能還會再創新高，但是請注意，即便再創新高，我只會覺得越興奮...因為再往上也是完成第五波，接下來還是要下來的（地心引力是無法拒絕的）。


情況二：原來樂觀是一場誤會...
我們看一下下面的結構，現在有另一個可能性是在走二波的反彈，接下來會有第三波下殺...這原本是我比較支持的看法，而我也以這樣的假設下去交易，但是最近的市場行為讓我重新評估以後，發現他的可能性其實跟前面一種差不多，因此我選擇退場...如果沒有把握，那我寧願不交易。記住，長期來說在市場上，有90%以上是輸家，所以你光不交易，就已經贏90%的人了。


黃金
黃金很有意思，最近黃金的上漲也讓我改觀，主要的原因有二：
一，黃金突破盤整三角形，我們看一下下面的圖可以發現，在黃金突破三角形以後，我放空黃金的部位也收起來，並轉而進場作多，這一個型態的第一個基本目標是850塊左右。
二，美金的反彈已經達到我原本預設的目標，77.58-78.81，達到滿足點以後便折返，因此我認為黃金暫時是一個可以投資的標的。



所以如果你問我對現在市場的看法...我的看法是，淺嚐一口58度的高梁酒，暫時可以100%的放鬆，但是不要不省人事...

More later...

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轉折點已過（二）...簡短說明今天筆記

各位師兄師姐，
由於我禮拜五、禮拜六與下禮拜一分別在台北、台南與台中各有一場演講，所以必須要認真準備，也因此沒有辦法準時更新部落格，請大家這一段時間特別小心。
今天去參加寶來曼氏期貨舉辦的『高油價時代投資新動能』，把我認為對大家有幫助的整理在這裡，至於其中的內在關係我會等到下個禮拜比較有空的時候再加以說明：

1. 總統大選對股市是大利多（我部分認同，但是要看幕後的黑手是大內高手還是滷肉腳，事實上，過去四次總統大選裡面有兩次是上漲兩次是下跌的，所以我認為不要去期待這件事情）。
2. 投資股市請只買強勢股（就是不要再找本益比偏低的投資標的了，本益比會偏低不是沒有原因的），然後拿3%的錢出來買價外兩檔賣權（這個我很認同）。Maurice按：這代表他們根本就不看好未來2008年台股的大勢。
3. 這次總統大選幕後黑手與外資的對決，決戰場地在新加坡的摩台指，所以一定要把他納入觀察。
4. 除非有替代的能源出現，否則石油必定崩跌（事實上我原本是認為石油應該要跌到80元，走完第四小波以後走第五小波達到102-105元，我們拭目以待）。
5. 黃金走勢跟石油很類似（對於黃金我有一樣的看法...但是現在還是將他這次修正的價格設在700左右）。
6. 2008年將是債券的大空頭年（我一項不會很建議大家把資產放在債券上）。
7. 農產品，玉米將決定其他農產品（小麥等）的走勢（現在我仍然看好玉米會有一大段漲幅，但DSI已高，應該要有一小段修正，而我作多玉米的部分已經出場。

剩下的...等我準備完我的演講內容會再跟大家報告。


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請幫忙填一下新的問卷

最近到高雄與MQ的網友小聚，有一個想法...但是暫時先得保密。這個想法需要經過詳細評估，才能夠知道可不可行。所以請大家幫忙填一下下面的問卷。主要是調查這個不起眼的部落格與MQ的關係...謝謝合作。
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轉折已過（一）...今年別等聖誕老公公了..他可能很忙

昨天將我另一個螢幕裝起來，我現在計畫在我家弄一個多螢幕系統（目標是兩台主機八台螢幕），而這一套系統我打算慢慢建立起來，由於沒有時間壓力，如果建置完成以後（應該會滿久的）我再PO照片給大家看。剛剛在路上遇到聖誕老公公，他要我轉告大家他現在有事在忙，今年可能沒有時間趕上送大家聖誕行情了...大家自己照顧自己。

大盤
昨天道瓊再跌178點，我想一切都跟我的想像差不多，所以我認為轉折點已經過了，現在火車往另一個方向在走了。我很驚訝的是，昨天的數據告訴我，調查下來的結果竟然還有62%的投資者看好未來的市場，而五日平均下來是64.8%。所以現在我的目標不變，我認為第一個支撐應該是在12500-12700，而在往這個目標的路上可能不會有太大的反彈了...所以各位朋友坐穩了。


貴金屬
我想我的看法仍然沒變，雖然上次黃金反彈觸及我的停損點讓我出場，但是後來我重新進場後持續注意，我到現在還是不改變我的看法，這一次黃金可能會修正到700元左右。至於我放空的另一個貴金屬部位--白銀，我想也是一樣，這次修正可能會回到八月份左右的價格--12元左右。建議持有貴金屬相關題材的朋友暫時避開。值得注意的是，現在還有72%的投資者看好黃金，還有73%的投資者看好白銀，這讓我感到往下還有好幾層樓。



至於礦業，說真的，銅價最近跌的很慘，雖然我也認為他在醞釀一波反彈，但是整體來說還是建議大家避開美林世礦這檔基金，原因是經濟衰退的時候，對於礦產的需求就會逐漸衰退。另外一個值得注意的是，銅價過去一直是經濟的領先指標（這個我沒有畫圖，大家就暫時相信我吧！）因此我才會說銅價可能只是反彈，而不是往上的趨勢。

美金
相信許多人都注意到昨天美金大漲，而歐元大跌。美金我相信還會繼續往上（因為現在仍然只有1/3的投資者看好他），他的第一個壓力區應該是介於77.6-78.8，但我相信還是會突破，應該至少會挑戰80這個歷史的支撐區。要記住過去許多投資標的大家隨便射飛鏢都會賺那是建立在美元走弱的基礎上，這個基礎只要『不穩固』（還不需要崩塌）對大家先前的獲利恐怕已經產生相當大的侵蝕效果。另外，有網友問我，現階段的資金要parking到何處比較好？我的建議會是，除了防禦性類股以外，如果是風險較大的基金部位可以暫時轉換到美元的貨幣基金上。



提防海裡的鯊魚
這裡貼一張我在網路上找到的照片，這是鯊魚獵殺海豹的鏡頭，希望大家不能當鯊魚，但至少不要當海豹。也在提醒大家進入金融市場就像是一場殺戮戰爭，前一陣子我曾經深刻檢討以後明瞭到，在這樣的市場中你的獲利是從別人虧損中拿到的，你的笑容是建立在別人的淚水上，因此原本小量操作台灣指數期貨跟選擇權的我決定全部停掉，將投資標的轉往國外。將戰場移到國外，賺回來的是外匯，而對於那些你不認識的人，也許我們可以少哀悼兩分鐘。



上一篇文章中提到LIBOR利率與FED FUND RATE利差擴大的問題，但是似乎沒有引起注意。其實這已經是事實，我只是試著解釋給大家聽。本來還想要多解釋一點，但是如果大加的反應不是很懂...那更進一步的說明也許就不需要了。
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轉折將至（四）...柏南克的好人卡

現在利用簡短的時間做一下更新。相信大家都知道，昨天聯準會出奇招（連我都沒有想到還有這一招），聯合其他國家的銀行一起 想要解決信用緊縮的問題，我想有幾點可以供大家參考。首先，我們如果看到今天的媒體，有人會告訴你說尾盤的沙盤是因為有許多利空出籠，其實我想那是胡扯。原因是，這些利空出來的時候，股市還是大漲的，只是一般的投資人被這個好消息沖昏頭了，一時忘記，『利多是虛幻的，但是虧損卻是真實的』。有哪些值得注意的新聞我們來看一下。
1.Bank of America：第4季減記CDO資產金額恐超過30億美元。
2.金融市場動盪 美林公司一口氣調降三家銀行(J.P. Morgan Chase、Bank of America、Wachovia)評等。
3.原油價格上漲推升 美國10月貿易赤字578億美元。
4.美國11月進口物價指數激增2.7% 單月漲幅為17年最高。
5.北岩銀行因受次貸傷害導致資本大減，被踢出英國金融時報指數。

其實一天之內有這麼多壞消息出現（我相信日後還有更多壞消息），股票還能夠上漲（我看到這些壞消息的時候股價還上漲兩百點左右），但是後來雖然收盤小漲，但是中場曾經下挫一百多點過。我那時候的看法就是這是投資人的不理性追反彈，我在我的熊樂園中有公佈在前天（聯準會公佈降息當天）進場放空道瓊，而我昨天也決定既然投資人不理性，那他們是有必要付出代價的，所以設好停損以後就上床睡覺了，所以下跌一百多點這一個場景其實並沒有參與到。今天的更新有幾件事情可以跟大家分享。

金融類股
柏南克最想救的就是這個類股，我們看一下他最近的狀況，有沒有發現，前天先給他吸大麻，昨天在用電及還是沒有救回來，終場還是下跌約0.4%。我一直在想，柏南克在玩大老二的時候，第一輪就把黑桃二出出來，結果沒想到被人家釘到了以後就傻眼在那邊，因為接下來手上可能已經沒有牌了。記住我說過的，總要有人買單...如果大家都擺爛，那可能就要他們買單了。


大盤的走勢
我現在『幾乎』已經把之前的第二種可能性給忽略了，我們看一下我認為接下來的走勢。在前天大跌以後我認為第二波已經走完，而由於前天的下殺代表著第三波下殺的開始，在我看來第一個目標（或支撐）應該是在八月份的最低點，接著我認為一定會破。


利差回到原點
另一個值得大家注意的是下面這張圖。主要指數我以道瓊為例，最下面的那一個圖則是LIBOR利率與FED FUND RATE的利差，一般來說，FED FUND RATE被視為是無風險利率，而LIBOR則是同業之間互相借錢的利息。一般來說，應該要維持一定的比例。為何呢？我們想一下，如果同業要跟妳借錢，你總是要『賺一點零頭』，所以會在成本上面加上一點點的趴數以後借給他。但是，如果因為某些原因導致你不相信你借出去的錢可以拿回來（就是信用風險上升），你就是適當的把『一點點趴數』往上調，變成『一點趴數』，這時候利差就會上升。而下面這張圖的最下面一部份就是代表這樣的意義。我們發現，現在利差已經回到聯準會在第一次降息之前的水準了，這代表的意思是...這幾個月來，柏南克的努力都白費了...他想要解決流動性的問題，最後流動性的問題沒有解決（利差回到原點），反而導致通貨膨脹的發生...


新興市場
最近看到許多報導持續大力鼓吹新興市場，說新興市場的景氣跟美國不一樣，他們不會受到影響...Well...也許這是真的，我也相信中國明年的成長可能有10%以上（誰知道？），但是請注意，如果大家是買基金，那大家投資的是新興市場的『股票』而不是他們的『經濟成長率』，當全球股災的時候，這些地方往往回檔得更用力。所以大家要區分清楚才好...

好人卡
有一天，小南想要追求一個叫小美女朋友，他為他付出了好多...雖然有時候，小南為了要討好小美，作了很多努力，可是這些事情可能不小心反而傷害到小美。例如，有一天有一台大車擋在小美家門口，結果小南覺得這台車這樣停很沒有禮貌，於是就用快乾把這台車的鑰匙孔給封起來。於是小南進去小美家作客的時候，小美很熱情的拿出可口可樂來請小南喝，兩個人其實還看得滿對眼的。結果，小美的爸爸突然氣沖沖的跑進來問小美：『有沒有看到哪一個兔崽子把林北的車子弄壞了？』...於是，小南突然覺得肚子痛，就去上廁所了，這就是傳說中的『成事不足敗事有餘』。結果最後，小南終於忍不住想要跟小美求婚...小美考慮了很久以後跟他說：『你是一個好人，前面有更好的女孩在等你...』，收到好人卡的小南很難過的走在街上...想著『老天爺阿！為何要這樣整我...』。
拿到投資人送的好人卡的柏南克現在可能也在思索...『老天爺阿...為何要這樣整我』。記住...所以政府介入的手段，都只會讓簡單的事情（只要簡單的理性下跌就可以了）變的更複雜（導致投資人被兩面巴）...切記切記...

垃圾債券
有朋友問到，債券是逃難的好去處（事實上我不這樣認為），也因此在問我投資新興市場或是公司債的債券基金怎樣。我用下面的圖來跟大家說明。從下面的圖我們可以看到，這一段時間美國公債（品質好的債券）的表現其實是往上的，但是垃圾債券是往下的（因為沒有人願意承接），所以如果要投資債券基金，請注意他的投資標的，如果太多這種垃圾債券的成分還是避開的好。




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