你可以往後看，但要注意前面準備要暗算你的人（一）...長期觀點

各位朋友，
回到台灣以後，我狂睡了一整天。而上一篇是我在日本的時候就寫好的，只是今天早上起來一下下才PO出來。下個禮拜一美國休市，所以我有多一點時間可以看一下自己的東西，也讓我可以多花一點時間分析一下對未來的想望。
其實，最近在仔細分析未來的情境後，讓我感到喜憂參半。喜的是在未來幾年的市場波動，將會使得財富重新分配，站在李佛摩所謂『對的方向』的人，他們的財富將會大增；憂的是，未來的幾年，堅持只做多或是只做空的人（這種人現在MQ很多），將會被巴到回家找媽媽，而他的媽媽、老婆（老公）還有小孩都是無辜的，只因為他們的偏執。今天這一篇更新，我決定從較長遠的角度來看待這件事情。


市場的長期觀點
我們先看一下，我剛剛找到stockcharts裡面有的，從1900年開始至2007年，美國道瓊的指數。我們看一下從1932年開始的五波上漲，其實在2000年就已經結束了。而如果我們看一下在1966年到1975年這一段時間的整理我們可以發現，其實長達數年更大的C波下殺將要開始（也許已經開始）。


另外，再從共同基金的現金比例的數據來看，也許也可以給大家幾個方向。我們看上圖，在1975年左右的IV波完成的時候，那時候大家都非常的恐慌，所以共同基金的現金比例約佔全部的12％左右。但是在第V大波的1波（1977年左右），那時候大家突然變得非常的樂觀，於是共同基金的經理人保留的現金大概只有4.5％左右而已。到了第4波的下殺（1987年），大家又突然變得非常得悲觀，迫使基金經理人保有13％的現金（就是降低投資的部位）。而後，一切又好像沒事了一樣，在第V波上漲的過程中，所有的投資者都非常樂觀，使得整個共同基金保留現金的部位在2007年7月達到最低的3.5％。那這一波下殺，大家都說應該許多人都害怕了....well，其實沒有到了今年年初的調查顯示，共同基金經理人的持有現金的比例只有4.2％。害怕嗎？一點也不！！
看到我想說的了嗎？別人貪心的時候你要害怕，別人害怕的時候你要貪心。問題是，現在大家是貪心還是害怕？其實是貪心的...只不過，一些自以為聰明的『反向投資者』永遠覺得別人很害怕...他們忘記共同基金才是佔國外市場的大宗。

另外一個不會有人告訴你的秘密
由於我說過今天這個更新我從長期的角度來看，我們看一下一個你在報章雜誌上看不到的消息，也就在下圖。我們從下圖可以發現，過去1/4個世紀（長達25年）以來道瓊的上生趨勢線在今年年初正式跌破。這也告訴大家接下來有好一段時間必須要常常忍受下跌的市場了，而我也相信，熊市已經來到了。




為何股價對於『真正的錢（黃金）』的購買力很重要？
我上次教大家用金本位制的角度來看股價，其實並不是要回到金本位制或是說金本位制是很好的。如果我們要做一個有記憶的人，我提供大家一個數據。同樣的狀況發生在1970-1973年之間。1973年的時候，道瓊與SP500指數同步創新高，但是對於黃金的購買力卻創新低，中間發生了嚴重的負乖離。其後發生什麼結果？結果是，在之後的不久，股價下滑45％。所以要注意的是，帳面價值遲早會追上真實價值的。就像是Kostolany所說的狗一樣。

所以我現在來說我擔心的事情。有常常看我部落格的人應該都知道幾件事情：
1. 其實整個市場在2000年左右，就已經崩裂了...現在看到的創新高不過是建立在弱勢美元上面的假象（我用黃金的角度來看，如果大家有興趣可以去看道瓊指數對於原物料CRB的購買力就知道也是一樣的）。
2. 其實大家現在根本就很貪心（剛剛的數據加上我以前也show過給大家看網路投票的結果）。
3.近幾年因為過去利率太低的結果，導致什麼東西都被炒作，所以民眾對所有的投資標的都非常的樂觀，倒置的泡沫引發所有資金抽離所有市場，所有的市場在過去同漲後，現在有可能面臨同跌的問題。
4. 其實各國政府與美國聯準會根本就沒有辦法挽救整個金融危機。
5. 接下來要面臨的是通貨緊縮（Depression）與蕭條的問題（Recession）。

而我們來看大部分的人在做什麼事情？
1. 他們只在乎道瓊『表面』的創新高，無視於股價的實質購買力。
2. 把存下來的錢放在共同基金，妄想著有一天可以發財，可以安心的退休。
3. 相信各國政府與聯準會的力量中就能夠挽救現在的金融危機，他們忘記金融危機是需要靠市場自己消化的，我們可以安靜的等待下一輪太平盛世。
4. 他們相信現在大家都很害怕，他們也相信現在股價已經『相對便宜』了...

我們往後看
如果我們往後面看，我上次說過現在是在Kondratieff的冬季，我們回憶一下上一次的冬季發生什麼事情？歷史總是在你不注意的時候重演，但是教訓卻必須要記取。我們回到1929-1950年並看一下SP500的指數，這一段期間剛好是上一次的冬季，整個股價的高點在1929年、1937年（b波）、1946年（d波）；而整個股價的低點在1932年（a波）、1942年（c波）波與1949年（e波）。回到現代，我們看到整個股價的高點在2000年、2007年（b波）；而低點在2002（a波）。所以如果依照這樣看起來，下一次的低點大概會出現在2010-2012年之間，而下一次的高點大概會是在2016年。我要說的是，最近MQ培養的那一群新的空頭總司令，在2010年之前大概可以享受一段好的時光，但是我也預期他們將在2016年的時候破產...如果他們沒能即時轉換觀點的話。而更慘的是，那些市場上（我想應該不只MQ裡面的人）因為我看空而討厭我，甚至說我是市場反指標的人，大概在2010-2012年就破產了...
從今天這個角度來看，其實低點還沒到，但是我們在往後看的過程中，也要注意前面是充滿危機的（不要當歷史學家當太久），我們要隨時提防前面可能有人想暗算我們。
More later....
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重遊舊地（四）...鈴木先生的最終講義

十五號晚上在東京與太田先生共進晚餐以後，隨即做新幹線趕回京都，我曾經說過，台灣有了新幹線以後，整個國家的空間感覺改變了，從台北到高雄不過區區100分鐘可以到，而日本也是。回到旅館打開電腦，收到小松老師的email，告訴我防災所的鈴木先生想要請我吃飯，並且邀請我下午到東本願寺一遊，要介紹他所負責的東本願寺修復工程。

十六號早上，一到研究室，研究室的伙伴告訴我昨天鈴木先生來電，說明了要一起共進晚餐的事情，而北守君把鈴木先生email列印出來給我看，我才赫然發現，今天是鈴木先生在京大的最後一堂課，而鈴木先生將在這學期結束以後退休。

說來很神奇，鈴木先生的名字我從研究所開始就看過，他做過不少跟地震相關的研究，而對於日本的傳統木構造也是關西地方的權威。大概在過去十年，在日本學界談到木構造，大家會想到的就是關東的阪本功與關西的鈴木祥之。這讓我想到金庸武俠小說中的南慕容北喬峰。

六年前我第一次來京都大學拜訪小松先生，那時候我博士班的老闆就很想要認識他，只不過他那時候剛好不在，於是做罷。後來，我去京都當副研究員的時候，一位研究所同學在他研究室念博士，但是這一年我們也沒有機會認識。但是人生就是這樣神奇，第一次遇到鈴木先生，是在去年十二月時他來台灣拜訪。來到台南的時候我陪了半天順便當司機，而過兩天他到成大參觀，我代表研究室向他做簡報，說明我們過去的研究成果，而他似乎很感興趣，緣…就這樣結上了。那時候記得他跟我研究所同學說，我在日本的時候真應該要介紹我們認識才對。這次來日本，他知道以後，便邀請共進晚餐。

看到鈴木先生替我安排的schedule，感覺很緊湊。我在下午一點準時出現在教室，說來也神奇，這是我第一次坐在京大的教室上課。可以想像，他的上課內容全程用日文，所以我其實都聽不懂。但是由於過去上課的印象，對於他所show出來的圖形與公式，大概都還可以理解他在說什麼。就這樣，我參加了鈴木先生的最後一堂課，而以後再也沒有這樣的機會了。在上課結束以後，由於研究室有實驗要進行，而東本願寺的修復又已經看過很多次了，我向他說明無法參加東本願寺的見習活動，但是我會準時參與晚餐。於是又從市區趕回黃檗，做了一兩個小時的實驗後，又急急忙忙去坐火車，趕到火車站去吃晚餐。

晚餐的地點選在京都車站伊勢丹百貨的樓上，可以看到整個京都的夜景。而在晚餐時上遇到另外一位棚橋先生，他向我走過來很有禮貌的遞了名片而且自我介紹。他告訴我，他認識我是從我發表在國外的文章，而我發表的每一篇文章他都很認真看過，也因此希望有一天可以見面。其實我知道他是誰，但他大概還不知道我其實是知道他的，他曾經是京都府立大學的教授，三年前退休以後在鈴木先生研究室當研究員。但是透過他，我才知道原來我在『業界』還是小有名氣的。
不可避免的，大家在晚餐期間喝了不少酒，而在晚餐過後原本想要去續攤，但是後來不知怎的，竟然決定去喝咖啡（我聽了鬆一口氣，因為隔天還有工作）。在喝咖啡的期間，鈴木先生跟我說，希望以後一定要保持聯繫，而且有機會要多多合作。而我也很爽快的答應了。我跟他說，在今天八月份如果沒有意外，研究室成立以後，我便會邀請他來台灣，我們可以一起做點實驗，而他也強烈的表達他的意願，而且說，也許九月份或是十月份會再來拜訪。那天晚上就在很愉快的氣氛中結束，而我也與他相約今年六月在日本的宮崎縣再碰面。

人與人之間的相遇很神奇，十年前的這個時候其實我就已經聽過他的名字了，但是我那時萬萬想不到，有天我會與他認識，而且後來經由轉述得知，在晚餐中間去上廁所的時候，他向同桌的日本人表達對於我們在台灣的研究非常感興趣，於是，我越來越相信緣分這件事情了…而我也很高興，出席了鈴木先生的最終講義。

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