下一個泡沫.....

經濟學人雜誌在上一期的封面吸引了我的注意，他的標題是『China, Beware！』。由於進來中國的十七大剛剛落幕，也吸引了許多國外媒體的注意。而剛好又被問到新興市場，所以我今天特地來說明一下我對中國未來走勢的看法。可能有人不知道，我過去投資了DPCCX，是共同基金，也賺了60%左右了，賣掉以後我便再也沒去想過要回頭來投資中國，原因是我相信世界上總是會有其他投資標的，獲利也許差不多，但是風險小很多的，因此我便轉向，而後來我發現其實許多投資標的，風險與獲利的比值相對於中國的市場是相對合理的。我想，現在我不知道有多少人會懷疑中國會有泡沫，只是大家一廂情願的認為應該會是在奧運之後，我不知道是不是真的會這樣，可是在我看來這個風暴可能已經差不多要形成了。




過去的泡沫....
我們先看一下最有名的，也是最近的Nasdaq的網路泡沫，我們看一下下面這張圖，這是Nasdaq這十多年來的月線圖，有沒有發現在泡沫發生的時候，他18個月的ROC達到270？（圖中220是我筆誤，但我又懶得修正），這代表僅僅花了18個月的時間，指數就上漲了260%。


我們再看其他的泡沫，就我可以畫出來的圖中，過去黃金在1980年代也曾經超過200，而我們看他隨後的走勢也是夠讓人捏一把冷汗的。

還有一些我就不畫圖了，但是我把過去歷史上超過200的紀錄說出來，包括過去白銀曾經竄升高達530，至於波動比較小的股市包括德國曾經有過220，當然後面跟著失速下墜的過程也是很驚人的。

我們來看上海指數...
我們先看一下月線圖，從下面這張圖我們可以發現，ROC剛剛從最高的320往下跌而已，而從日線圖我們發現指數不斷創新高，可是卻不斷有負乖離的訊號發出...雖然我不知道他何時會泡沫，但是從日線圖我們可以看到他接下來可能會跌破上升趨勢線，所以對我來說，他可能已經準備好要邁向泡沫的路了，也因此建議大家最好暫時離開這個投資標的...




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灰色星期五...（三）

我們現在來看一下上個禮拜發生什麼事情。首先先看一下下面這張圖，這張圖是依照SP500成分股中，類股所佔的比例（依照公司大小排列過）的漲跌幅狀況，紅色越多越深，表示跌幅越大，而綠色的越多越深則表示漲幅越大。我們可以看到SP500成分股裡面，Financial、Tachnology跟Energy佔了前三大部分，而我把時間調成一個禮拜方便大家看，我們可以但到上一個禮拜，Financial的表現非常的差，整體來說下挫了5.9%，Energy也是下挫了4.8%，科技類股還好，只下挫了2.3%。


所以我們另外來看一下金融與能源類股的表現，我們看一下下面的圖，我常用XLF來代表整個金融類股，我們看到下面XLF的圖中，XLF又跌破原本的支撐，看來直接測試上一次的最低點31是免不了的了。另外，如果看SP500金融指數，我們可以發現，他本來在一個上升的楔形空間中整理，這本來就不是一個好的型態，現在跌破了以後，第一個目標是435.41，第二個目標則為422.42。在金融類股中的兩大成分股Citi Group (C)跟Bank of America （BAC），我們也可以看一下。我們看到花旗集團的股價，在跌破支撐以後便一路下挫，而美國銀行也是一樣，美國銀行的股價在前兩天跳空下錯，現在距離支撐大概還有5%的跌幅。





至於能源類股呢？我們先看一下類股的走勢。從類股的走勢我們發現，上個禮拜五跌破趨勢線，也跌破25週線，因此是賣出的訊號。我們看一下類股中佔最大比例的公司，愛克森，我們也可以發現同樣的型態，因此我們可以知道，其實油價高漲對這些公司不一定有利（因為他們的成本也變高了），因此大家要能分辨整個能源產業的上、中、下游，對於上游來說，油價高漲也許可以帶來些許獲利，但是卻要冒著需求減緩的危險，中下游則是不利的，因為他們的成本相對變高。



幾個之前建議的類股
之前建議的幾個類股也都出現賣出訊號，我們先看一下healthcare類股，雖然他的跌幅相對較小，但是在整體市場下跌的情況下，其實他並不能倖免於下挫，了不起是跌比較少而已，因此如果大家不嫌麻煩，就賣了他...嫌麻煩，那建議大家放空大盤（SP500）來保護之前的獲利，因為他對於大盤還是相對強勢的。另外，生技類股也是一樣，在跌破上升趨勢線以後，我就賣掉了...建議大家跟healthcare一樣的處理方式。



黃金
黃金我們又可以分成兩個部分來談，一個是黃金實體與黃金期貨，另一個則是黃金公司的股價。我們先看一下黃金期貨與黃金實體的走勢，下面的兩個圖中，上一個是黃金期貨，我們可以看到他又創新高，當然我知道現在已經很高，但是在沒有跌破趨勢線之前，相信一高還有一高高；下面的圖則是黃金的ETF，價格約是黃金的1/10，我們也可以看到他穩穩的守住上升趨勢線，而且Bollnger Band又有要張開的趨勢，加上這次G7高峰會其實並沒有針對弱勢美元有任何評論，因此相信美元會繼續走弱下去，如果是這樣，那黃金大概還有利可圖。


接著我們再看一下黃金公司的ETF，我說過，黃金公司因為同樣受到股票市場的系統風險，因此可能走勢會跟黃金期貨及黃金實體不太一樣，但是不同的走勢就會有獲利的空間，因此他現在是下挫的，只要黃金實體價格及期貨價格繼續維持高檔，遲早會反應在黃金公司股票上，也就是說現在是好的買入時機，大家可以逐步購買。


原本拖累大盤的類股繼續拖累大盤
壞孩子就是壞孩子，下面幾個壞孩子現在表現仍然很不好，大家可以看一下。首先先看掮客指數，其實他應該被包含在金融指數內，但是因為剛剛跌破上升楔形，因此走勢非常不利，看來挑戰原本的低點是可以期待的了，大概還有十幾趴的跌幅。零售類股，好像是在看技術分析教科書一樣，有沒有看到非常漂亮的S-H-S型態？如果真的要下跌，一定會創新低....



另外，房屋指數也是一樣創新低...原本畫的Fibonacci retracement都不夠用了...


兩間遇到麻煩的大公司...
其實遇到大麻煩的公司還不在少數，也不只限定於下面這兩家，但是因為這兩家是『景氣敏感』型的公司，所以格外值得注意。首先是3M，這間公司是道瓊成分股，相信道瓊被狂殺他貢獻的不少，另一間則是Caterpillar (CAT)，兩間的走勢現在都是在測試支撐線，如果跌破都是很棒的放空標的（我上上個禮拜就開始放空CAT了）。



至於主要指數...等我有時間再寫，但是為了避免我沒有時間，我先給大家看一下下面這張圖...下面這張圖上面的紅色目標是上上個禮拜畫的，現在達到目標了...就要看會不會往13350移動了...



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灰色星期五....（一）

各位濕兄濕姐....
相信大家都知道，20年前的10/19，是美國有名的黑色星期一（如果不知道的，多看看年代電視台就知道），而相信大家也都注意到，昨天美股又『小跌』了，之所以說是小跌，主要是因為跌幅不過是20年前的1/10罷了，不算太多...所以稱不上是『黑色星期五』，充其量不過是『灰色星期五』罷了。但是，的確有一些東西我們可以看一下。這次的更新我會分成幾個部分說明，我們先看一下第一個部分...這個部分只是讓大家對於市場有一個廣泛的瞭解...不會太長。至於台股接下來會怎樣演變，我說過那就要看幕後的大魔手的口袋有多深，但是對我來說好處是，下個禮拜一開低個2%以上可能沒有問題，而我『正好』在禮拜四的時候買了台股選擇權9400的賣權...


美元的走勢...
自從上次美國的聯準會『很大膽』的解救華爾街的投機客以後，短期內美元弱勢的趨勢更加確立，大家一定都記得我跟大家提過的魔術數字....80，只要美元指數跌破80，那地下室的空間就比地上的空間多了。但是，我也跟大家提過，要如何從弱勢美元中獲利...看壞美元，買UDN，看好美元買UUP。我也跟大家說過，如果想從強勢歐元獲利，買FXE。但是我沒有跟大家說過，還有一種更刺激的玩法，如果想要賭大一點，看多跟看空美元可以有槓桿的基金（注意，是基金喔！不是ETF），我們看一下下面這張圖。


至於弱勢美元帶來的影響呢？我們先看一下下面這張圖。下面這張圖是比較美元跟CRB原物料商品的指數，有沒有發現走勢幾乎是呈反向的？我們來複習一下市場互動理論，美元走弱，原物料、黃金上漲，對股市會造成壓力，過不了多久股市就會受到影響。下面第二章圖則是美元跟原油走勢的關係，因為美元是石油的主要交易貨幣（現在也可以用日幣買，但是比例很低），而美元走弱本來就會對石油有推升的效果，加上地緣政治的不穩定，所以輕甜原油最近飆高，不要忘記原油價格的上漲對於企業獲利會有不良的影響，想一想光運送的費用就要多付多少錢了？可是人家廣告也做了，貨價上不能沒有貨對不對？



弱勢美金對於消費能力產生影響
這是第一次跟大家介紹一個指數，Morgan Stanley Consumer Index， CMR，姑且翻作消費指數，他包含了30檔股票，這些公司的產品是一般日常消費會用到的，所以比較穩定，也比較不容易受到景氣的影響。我畫出下面的圖要告訴大家，過去的修正中，CMR指數大多會先回到原來得起跌點，經過這樣確認後，主要指數才會回到原來的位置，但是這次情況不同，這讓我懷疑其實這一次的大跌後的大漲，其實跟騰落線一樣...沒有受到市場廣泛的接受。另一個觀點是，CMR指數下挫，也代表消費能力下降，而這個跟弱勢美金也是有一定的關係。


循環類股落塞...
有一個指標我也一直沒有跟大家說，主要是因為他跟我常常跟大家介紹的另一個指標其實意義類似，只不過走勢相反，這個指數叫做Cyclicals Index，主要是包含了30檔景氣循環類股，而這些類股受到景氣的影響很大，我們來看看昨天主要指數不過就跌了2.6％，他可以跌到3.1％，而我們不妨注意一下他未來的走勢，因為接下來他會測試支撐。


我們重新回來看一下循環性類股跟消費性類股的比較，從下面的圖我們可以發現，現在消費性類股的股價表現的很不錯。但是要注意的是，仔細去看會發現其實兩種類股的股價都是下跌的，至不過消費性類股是小號，但是循環型類股是落塞而已。至於要如何從這個地方獲利呢？大家可以買XLP，放空XLY。


More later...


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更新最近市場觀點

在我心裡面自從上個禮拜提醒大家小心以後，心中的焦慮感少了很多，不用天天擔心沒有提醒大家而使大家受到傷害。現在的情形還是，我個人認為『短線上』美股已經達到高點了（我自己算是到了第三波），接下來應該會有一波修正，而我也相信這一波修正，或多或少大概也會蔓延到亞股與台股，至於影響到什麼地步？那就要看我們台股『幕後的大黑手』的口袋有多深了...廢話不多說，我們來看一下最近發生什麼事情？

買匯率不如買黃金...
我們先看一下下面的圖，我們可以發現最近黃金相對於大部分的貨幣（美金、歐元、英鎊，還有投機性的澳幣）都相對強，而且強很多，也就是說如果你有買黃金，那大概也不用太擔心會賠上匯差了。


最近有人偷偷PM給我，問我黃金有沒有賣掉，我忍不住再把下面這一張圖show給大家看，我們看一下下面這張圖是『金蟲指數』與『黃金價格』的比值，我曾經說過，低於0.21就買黃金基金（因為金蟲指數被低估），而高於0.25就賣出黃金基金（因為金蟲指數已經跟上黃金價格了），而我的策略是高於0.25就先出掉一半，接著沿路賣上去。我們可以發現，現在才0.236而已，往上還有一些空間...所以現在我還是持有黃金基金...


金蟲指數與黃金價格的季節性
我們看一下下面這兩張圖，上面那張是金蟲指數的季節性，而下面那張則是黃金價格的季節性，我們可以發現兩個走勢其實並沒有同步，也就是說有某些時候，金蟲指數會落後黃金價格（這個時候是買進黃金基金的好時候），而我們可以看到，一般來說這個季節對於黃金價格是不錯的，另外，我也認為在美元持續走弱的前提下，黃金還是會有往上的空間。但是希望大家可以瞭解，對我來說，黃金現在已經從『實用』成為『投機』了，因此震盪加大，暴漲暴跌是常常會看到的....想要坐雲霄飛車，先看看自己的屁股夠不夠黏...



除了黃金基金，如果大家能夠購買國外的ETF，那我想那黃金公司的ETF，GDX也是一個不錯的選擇（我現在也擁有），我們看一下下面的圖，我們可以發現在八月中落底以後，一路往上升，在短短兩個月的時間上漲了51.8%，想一想這樣的獲利與冒的風險，似乎比投資中國還要小...現在大家知道我平常跟大家說的，投資中國的風險與報酬是不成正比的了吧...


類股
有幾個比較弱的類股，希望大家暫時先避開。首先是運輸類股，大家都知道運輸類股是景氣敏感型類股，如果景氣好，那有許多貨物需要運送，所以運輸類股通常都會有不錯的表現，而景氣衰退的時候則相反。我們看一下下面的運輸類股的圖，我們發現不但沒有創新高，還在一個三角形的範圍內整理，其實這是使騰落線沒有辦法跟上的原因之一。


另一個落後的族群是零售類股，我在以前已經解釋過零售類股表現不佳的原因，我們看到零售類股在一個三角形區間震盪整理，但是昨天跌破的這個三角形，我現在擔心他會跌回上次的最低點。


另一個跌破支撐線的是金融類股，我們看到他自從最低點以來，一直無法突破壓力區，但是卻形成了一個上升的支撐線，很不幸的昨天他跌破支撐線了...


半導體指數呢？我們看一下兩個不同的指數，一個是費城半導體指數，他也是一直沒有辦法克服壓力區，但是昨天對於跌破支撐線倒是義無反顧。下面第二章圖則是美國的半導體類股，原本在一個上升的楔形空間中震盪整理，但是昨天也跌破了...看來也可能會回測最低點。



有沒有什麼類股比較可愛的呢？有的...我們先看一下昨天輕甜原油來到了歷史的高點，從下面第二張圖我們可以知道上次跟大家提的USO是很好的追蹤方式，最近表現也是很不錯。



說到這裡，我忍不住要讓大家看一下高盛的原物料指數成分，我們先看一下能源價格，仍然狂飆中，而貴金屬也持續很貴，唯一覺得比較安慰的是，農產品似乎表現的沒有這麼好，但是他現在是在支撐線上，會不會跌破我們要多多觀察才好。




其他在支撐線上，也值得大家多多注意的是基本金屬類股，雖然他還在上升通道中，但是如果跌破支撐線，那美林世礦的表現可就不可愛了。另外，公用事業類股遇到壓力線而被壓下來，但是也在支撐線上歇著，這個更刺激，因為過不了多久他就會告訴你他要往上漲，還是往下殺了....



接著我們來看一下我比較看好的幾個類股。
首先是醫療保健類股，我show兩個指數給大家看，第一個是醫療保健，另一個則是生技方面的類股。我們看一下雖然醫療保健類股最近有一點走弱，但是我跟大家解釋過在這個階段他應該要強勢的原因，而且現在他也是在支撐線上歇息，我們應該持續觀察。至於生技方面的類股，他的指數才剛剛創新高，我想在這個階段這類防禦性類股是大家可以考慮的。另外，保衛國家類股仍然在往上走，而製鞋類股也是（大家也許可以去投資Nike、Reebok，或是他的概念股）。





我們看一下主要指數，我上次警告大家主要指數的高點可能已經接近了，加上昨天的下跌，現在道瓊與Nasdaq指數都在支撐線上，加上今天開盤前指數期貨下錯，要小心跌破上升趨勢線。



如果你要問我價格，我的看法是，道瓊跌破13850左右，SP500跌破1525，Nasdaq跌破2110，則可能會引發更大的下跌，所以大家要多注意。

VIX指數
另一個被遺忘一陣子的VIX指數，我們看一下他昨天又突破壓力線，因此會不會又引發一連串的連鎖效應，值得大家多多觀察。


因此，如果你要問我最近的資產配置建議，我想跟前一陣子差不多，大家可以去前面爬文就知道了...祝投資順利。

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