如果市場必須要依靠打嗎啡才能止疼（三）...大盤觀點

前面的那篇廢話浪費了我不少時間，所以我這裡不囉唆，直接談談我最近的看法。週五道瓊還是繼續上漲，在我看來似乎漲幅還沒有結束。我們看一下現在我認為最有可能的情形：

場景一：
我個人比較認同這一個結構。如果這個結構是對的，那我們的市場高點已經過了，而現在是在往下走五波，這一波反彈正是第二波。如果是這樣，那這一波反彈應該會來到13450-13670，由於SP500的結構跟道瓊一樣，所以他們應該是在1500-1520之間，然後再往下殺走第三波直接破底，至於如果是這樣，那第三波往下的目標呢？我不負責任的猜一猜...也許是11500左右。


場景二：
其實現在還是在走第四波的修正波，但是這一次的修正波會有ABCDE，我們現在已經完成C波修正，接下來D波會反彈到13630-13880左右（SP500在1510-1540），而接下來也許是今年底或是明年初完成E波（這樣卻剛好可以滿足大家認為12月應該要上漲的觀點），如果是這樣的結構，那應該不會再破八月份的最低點，接著走完第五波以後再繼續作更大的修正，這些事情也應該是明年發生了。


至於Nasdaq 100
在我提出Nasdaq 100的66週週期後，Nasdaq 100很明顯已經反轉。我們看一下下圖就很明顯可以發現。但是一個更有趣的是，其實Nasdaq指數與Nasdaq 100的乖離。從下面第二張圖我們可以看到，大型電子公司(Nasdaq 100)的股價在這一波下跌其實有守住，但是小公司則沒有。我們如果看Nasdaq綜合指數可以發現，其實他的結構跟道瓊也很像。也許也是在下跌五波的第二波ABC反彈，如果是這樣，那這次反彈的目標可能會在2700左右。



我提過的泡沫
我曾經提過下一個泡沫...中國，我們來看一下他們最近的表現，然後替他們哀悼一下。我們看到，他們在短短的兩個月不到的時候就已經跌了22%，距離我上次喊叫大家小心的時候到現在大約也跌了20%，大家可以想像，那時候我說明了『泡沫』的問題時，有多少人嗤之以鼻，仍然進場...希望我部落格的朋友沒有進場才好。


還記不記得，那時候巴菲特賣掉中石油的時候，還有許多報紙揶揄說股神賣太早，好像這些記者才是股神一樣...我們來看一下最近的幾個新聞：
1. 中石油股價趴趴趴 股民罵罵罵（2007-11-27/經濟日報/A6版/兩岸金融/記者林則宏）
瘋牛變瘟牛，連跌15天，套牢百萬人。過街大老鼠，帶衰陸股，股東變傻子。
2. 中石油市值冠全球的啟示，中國+能源 未來投資雙峰(2007-11-15．經濟日報．A19版．致富拚盤．謝鎰年)
中國大陸獲利最高，總市值最大的企業—中國石油天然氣（中石油），日前回到上海A股掛牌，開盤後股價即大幅飆漲，最終收在43.96人民幣，較IPO價格上揚163％。
3. 全球市值第一，中石油上市 股價翻3倍（2007-11-05．聯合晚報．6版．寰宇．編譯朱小明）
中石油A股今天在上海證券交易所上市，發行價格人民幣16.7元，結果開盤大漲191%，直飆人民幣48.62元（約台幣1580元），漲幅比市場預期的100%更強。中石油已一舉超過埃克森美孚石油，成為全球市值最大的上市公司，甚至超越俄羅斯....
4.《話題》股神的感嘆（2007-10-21．經濟日報．A2版．財經要聞．王茂臻）
即便是股神巴菲特，碰到股票脫手後，股價卻不跌反漲，也讓他有「賣早了」的感嘆....

我把時間反過來排，有沒有看到歷史是怎樣捉弄人？許多人都知道我不喜歡投資中國，其實是因為『投資報酬率』與『風險』的比值太低，風險高，投資報酬率卻低，但是一般人卻只看到『投資報酬率』，卻沒有考慮背後的風險...這才是問題。當然，近期陸股不排除會有反彈...但是建議大家還是敬而遠之...


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如果市場必須要依靠打嗎啡才能止疼（二）...寫在大盤觀點以前

上一篇文章說明了，現在整個市場對於美國聯準會再度降息的期待已經越來越深，而從週五收盤的美國3-month T-Bill Discount Rate只有3.08%的遠低於現在的4.5%也可以判斷，許多投資人基本上都是看好美國聯準會會在下一次會議的時候再度降息，而下次的開會時間是在12月12日。這一段時間，大家對於弱勢美元相當關心，甚至都有回復到金本位制的聲音出現，但是我想這是行不通的。至於各國央行也相當擔心（尤其是中國與日本）弱勢美元對於該國外匯存底的傷害，但是其實我也不認為他們會進一步拋售美債，因為一艘船想要轉向，是沒有辦法馬上轉的，我的意思是說，如果他們動作太積極，導致美元突然暴跌，對於他們尚未出脫的美金也會造成嚴重的縮水影響，因此他們充其量不過就是增持其他外匯，我個人猜測大概是不會大量拋售美債的。

讓大家看看什麼叫做神準...
時代雜誌在2005年6月13日的封面以『Home, $weet Home』為題，當然可以想像裡面講了一堆美國房地產怎麼好怎麼好的話，但是當然如果我們把他放在SP500 Homebuilding Index裡面來看，大家就知道老天開了我們多大的玩笑了...整個房地產在2005年7月中旬到頂，接著就往下走...再也不回頭。


今天鉅亨網的新聞
年底作帳行情鳴笛 場邊銀彈待命 台股12月絕地大反攻
鉅亨網記者賴筱凡╱台北．12月 1日
2007 / 12 / 01 星期六 19:00
網址
我其實不知道這些記者撰寫這些文章除了因為拿出版社薪水必須要作以外，還有什麼意義...我們來看一下過去幾個月以來的幾個頭條，然後我再來分析這個新聞：
1. 央行阻貶 台幣守穩32.39元 （2007-11-03．經濟日報．A4版．金融新聞．記者黃琮淵）
...台股大跌、外資匯出，使得新台幣昨（2）日以下跌開盤，尾盤則因央行進場調節，讓新台幣以32.39元平盤作收...
2. 台幣升破32.4（2007-11-02．聯合報．B4版．基金．理財．記者羅兩莎）
...市場人士說，昨天新台幣兌美元匯率開盤就升破32.4，美元因Fed降息走勢疲弱，資金持續撤離美國、湧入亞洲...
3. 丁予嘉：台股本月上萬點（2007-11-01．聯合報．B4版．基金．理財．記者朱婉寧）
4. 刷新7月高點 9809點 台股本周挑戰萬點（2007-10-30．聯合報．B1版．財富．記者許佳佳）

我不知道那些一個月前喊過/寫過台股上萬點的記者現在還記不記得他們過去寫過的東西，但是拜網際網路之賜，我們可以很清楚的看到他們一路走來的立場...就是沒有立場（也許這就是記者的立場）。但是我讓大家回憶這些事情的目的在於，前面鉅亨網的一些內容必須要提醒大家，裡面是這樣寫的：

.....不過，在美股出現築底訊號之際，統一證券研究部經理李建勳認為，台股11月已跌深，12月外資應該會有所回補，加上選舉政策利多助益、集團作帳行情啟動，台股12月將吹響反攻號角.... 不過，李建勳認為，即使外資在台股殺紅眼，賣超不眨眼，新台幣卻不貶反升，來到32.3元，顯見外資雖在台股大抽銀根，仍有銀彈在場邊佈局，伺機而動；根據證期局統計數字指出，外資11月至23日止，外資淨匯出 20.69億美元，但卻不見新台幣貶值，推估資金流入力道更強，致使新台幣尚可維持升值。... 若自歷史經驗來看，自2001年以來，台股12月月線收紅機率大，僅有2002年下跌了 194點，其餘皆是收紅...

我的看法很簡單，前面的作帳行情....像不像我前面貼出來的第三條新聞（反正用喊的不用錢）？而後面這個部分，台幣不貶，究竟是外資『偷偷』匯入還是央行進場干預？我們可以用『台幣不貶』這樣簡單的『事實』來研判『外資還有很多資金在場邊等嗎？第三點，我說過歷史的『趨勢』與『必然』不同。趨勢...的確是年底上漲的機率大，但是『必然』卻是小散戶總是賠錢...希望大家能把這個區分清楚。

我的看法是，不管台股12月份會不會出現反彈，這一點都不重要。我說過，就算讓他上萬點又如何？上萬點是拿來崩盤用的。因此重要的是，大家是不是應該要先想好投資的策略，這才是長久之道。我舉一個例子說，如果12月份震盪很大，結果最終還是上漲了，可是明年一月份不但把十二月份的漲幅吃掉，甚至還破底...大家要怎麼辦？因此，退出市場，重新擬好戰略，也許才是最好的解決方法。

瞭解你自己
請先問問自己以下幾個問題：
1. 我的投資標的是什麼？股票？基金？期權？房地產？
2. 我的部位周轉率有多頻繁？一天？一個禮拜？一個月？一季？一年？一甲子？
3. 你是依靠自己作判斷？還是要上網/問理專來作決策？
4. 我喜歡順勢操作還是喜歡玩突破？
5. 你的主要收入來源是投資？工作？還是別人替你工作
6. 你是不是一個願意為自己投資負責的人？
我想，瞭解自己以後，才有辦法協助自己做出適當的決策。比方說，你的投資時間長度是一年，跟一個禮拜，在現在要採取的策略就不一樣。如果你的投資週期很短，也許現在應該要進場搶反彈並且擇機佈空單；但是如果你的投資週期很長，那也許應該要再等幾個月破底或是等一陣子趨勢確定後再進場。這才是我要提醒大家的。

其實，本來這一篇文章我是要寫大盤觀點，但是不小心看到網路的新聞頭條，所以先拉出來談一下...
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如果市場必須要依靠打嗎啡才能止疼（一）...嗎啡的功效

各位師兄師姐，
我又一個禮拜沒有更新部落格了....最近其實不是想混，但是就是瞎忙。記得過去在日本的時候跟同學開玩笑，在日本，因為我們是外國研究員，所以大家都對你很客氣，真的就沒啥事可以作，所以在日本我們得『裝忙』，但是在台灣則是瞎忙...忙了半天想不起忙什麼。雖然最近沒有更新部落格，但是我還是挺注意整個情勢的變化的，所以週末的時間大致分成幾個部分來跟大家更新一下。

嗎啡的功效
我上網查了一下，嗎啡（Morphine）基本上是一種止痛劑，關於服用嗎啡可以分成兩個部分來看：生理上與心理上。生理上，基本上適當的服用嗎啡並不會『上癮』，而擔心上癮不敢服用嗎啡，如果導致過份的疼痛，則會讓人有輕生的念頭。但是在心理上，嗎啡卻可能成癮，由於嗎啡會對人體產生的影響包括止痛、改善呼吸窘迫症狀、產生欣快感等，在第三項往往會導致病患對於嗎啡過度依賴。因此，嗎啡在適當的醫療控制下是無害的，但是如果控制不好，那造成的傷害可能跟吸毒沒啥兩樣。這也就是為何『安寧照顧』常常會使用嗎啡的關係。以上...是我從網路上整理出來的資料，因為並非我的專業，因此僅供參考。

幾則新聞
如果你在問，最近反彈是在漲什麼意思的？以下幾則新聞引起我的注意：
1. 歐股盤後－Fed可能降息 買盤士氣大振 相關類股領指數大漲（鉅亨網）
2. Banks may agree to freeze adjustable-rate mortgages （Marketwatch.com）
3. Dow, S&P up on Fed, mortgage plan (Reuters)
看到嗎啡了嗎？聯準會打算再度降息，而且柏南克比較傾向再降兩碼（當然結果得要等到投完票才知道），於是市場再度上漲。現在我們來想想...究竟是『降息真的替市場注入活水』，還是『死多頭再度找到進場的藉口』？
我們來看一下下面兩個圖，上面這一張圖是『嗎啡』...就是大概有75%的小散戶認為下一次聯準會會再度降息，而他們的心理狀態其實『還不夠悲觀』，因此也告訴我市場還有更低的低點在等我們。至於對市場的看法，會在後面的文章中說明。



其實在這裡我要說的是，當『降息』成為市場上漲唯一的理由，這就已經很像是一個病患在安寧照顧的最後階段，活下去是為了不疼痛。其實，相信許多人都知道，我在五月份的時候因為殖利率反轉而開始看空市場，現在看起來也許過早，但是也許把時間拉長到一兩年以後對發現，其實時間是不差的（難道要在市場反轉當天告訴大家嗎？我那時候也不知道究竟何時會反轉）。在這一段期間，我們也可以看到以下的頭條：
1. The Greatest Economic Boom Ever (Fortune, July 12, 2007)
2. The Best Economy Ever (The Wall Street Journal, July 31, 2007）
現在大家看到這樣的頭條回想起來，會不會覺得很好笑？但是說真的，我當初只是看到市場跛腳，並沒有預期會這麼快救被送進加護病房，最後還住進安寧病房。我當初只是想要提醒大家，『與其不理性的上漲，我寧願理性的下跌』。因此我再強調一次，降息應該是利空而不是利多....再次提醒大家別把毒藥當解藥。
因此，我要在這裡提醒大家，不管未來劇情怎樣演，在我看來都會再破底...至於詳細情形，我會再另外說明。

最近要注意的事情
相信有許多人都知道我之前開始看空黃金，我也說明原因。但是又有一些值得注意的事情，大家可以看看。我說過我對於經濟學人（Economist）的觀點常常不能苟同，但是我不得不佩服他們對於『轉折點』掌握的功力。記不記得上次我跟大家提到另一個泡沫--中國股市？現在他們已經過轉折點了...也就是開始往下坡在走（這個不是我要說的重點），但是，我們看一下下面這張圖，就可以瞭解為何我會在現在提這些事情。
我們看一下右圖，他在告訴你美金似乎正在失速墜毀（其實這是另一個德國雜誌的說法），這讓我想到，當林志玲跑出來教大家炒股票的時候，你就應該要把股票倒給他，這才顯示大家對他的喜愛。而現在也發生同樣的事情...我上次跟大家提過，在這個月的時候調查發現，竟然只有5%的人看好美金（有史以來最低的紀錄），這個時候大家就應該要瞭解，即便美金的長期、中期趨勢向下，但是一個強力反彈已經在醞釀當中。也許這樣的反彈不會對於中長期趨勢造成影響，但是對於市場的影響絕對是夠的。當然結果就是所有用美金計價的物品（黃金、石油）全部都同步下挫，而之前把資產放在能源類股與礦業、貴金屬的人就要倒楣了。
我們大致看一下美元最近的走勢，下面這張圖是他120分鐘線圖，發現突破一個壓力線以後正在挑戰另一個壓力線，我個人看好他會挑戰成功，而我自己也預期他可能也會挑戰80的心理關卡（我以前說過他是數十年的支撐，跌破現在變成壓力），即使挑戰失敗，也許不足以改變趨勢，但是卻會對『一味看空』美金的投資者造成很大的傷害（想像一下黃金跌回600、原油跌破80的情景）。這個不可不慎。


另外，黃金我們看一下。現在正在從高點以後進行第三波下跌，這一次的支撐在700，而我在反彈以後在827放空，我想如果沒有什麼大變化，我可能會轉倉繼續空。但是一件有趣的事情可以觀察，我發現在晚上（就是芝加哥時間早上）的時候，黃金都會殺得很厲害，但是一到台灣時間的早上，黃金又會漲上去。我對於這樣的解釋是，顯然亞洲盤還有很多投資者看好黃金，這也告訴我現在對於黃金下跌還沒有共識，那...就繼續跌吧...跌到大家揉完眼睛以後都『相信』黃金開始下跌了，那一段在殺會是最過癮的時候。


另外我得提醒大家，黃金想要『跟空』請盈虧自負，白銀的走勢跟黃金很類似，現貨跌破14.0可以追空（我自己是在14.45放空），支撐在12.0附近。
至於大盤與類股的看法，我這個週末找時間替大家更新。

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寂靜無聲的崩裂市場（四）...Thanksmisgiving day...

各位師兄師姐，
因為今天是感恩節，所以美股休息一天，也讓我比較有時間喘口氣來寫這篇文章。我的部落格公開至今已經有四個半月了，很感謝大家陪我度過這一段時間（呵呵..今天是感恩節，要說一下感恩的話）。最近對大盤市場的看法有一些修正，下面供大家參考。

我們感恩...但是市場卻是Thanksmisgiving day...
這幾天我一直惦記著要提供最新的看法，也一直在等著市場給方向，現在，我已經有一個比較認同的方向了...我們先看一下下面這張圖，下面這張圖是長時間的道瓊指數架構，我上次也有貼過，也說過那時候我認為我們應該是處於第四波的B波與C波的轉折點，等到C波完成以後，應該會在有一個第五波，才正式走入數年的熊市。但是，後來事情的發展讓我看到另一個可能性，也許第五波已經在前一次的高點完成，我們現在正在往下走當中...


原本的架構
我們看一下我原本預計的架構，應該是在13160（0.618 Fabonacci Retracement）或是在12877（0.786 Fabonacci Retracement）會有一波強彈，而這一波強彈應該13367附近達到滿足點，再繼續往下挫，而且應該要破12518才會達到C的滿足點。但是我們現在看到，他反而越來越靠近12518。只要在280點，就已經跌破了...所以接下來除非他『立刻』展開反彈，這個架構才有機會成立，否則我們就要看另外一個架構。


新的架構
如果我們要假設第五波已經走完，接下來趨勢向下，那我們就要看一下下面這張圖。如果下面這個架構成立，那我們首先會看到指數先破底（12518），然後再繼續往12000前進。我現在比較支持這一個看法，原因如下：
1. Daily sentiment index現在還有53%，顯然還有往下的空間。
2. 恐懼指數其實還沒有達到上一波高點，也還有往上的空間。
3. TRIN很顯然告訴我，現在還不是底部（TRIN的定義請參考這裡）
4. 還有『不能說的秘密』告訴我，現在進入熊市。
我把相關的圖貼在下面，大家參考一下。




不能說的秘密
我不是周杰倫的影迷，但是我們真的不會在媒體（報紙、雜誌、非凡新聞台）上看到這個秘密...道氏理論顯示出賣出訊號。我們看一下下圖，我們發現，其實如果只畫收盤價格（這個表現出買賣最終的力道結果），那其實道瓊已經創新低了。加上運輸類股創新低，從道氏理論來說，這是熊市的開始。所以接下來除非道瓊馬上展開反彈，否則情況很不妙。


市場廣度
我們看一下市場廣度，NYSE的指數還沒有跌破趨勢線，但是騰落線已經跌破，顯示還有更多的公司其實遭遇到很大的麻煩。另外，Put-Call Ratio也顯示出現在大家開始對擔心了，但是距離上次的底部似乎還有一段差距。這些在在都告訴我，我們在不久的將來都還會看到更低點。



現在什麼安全？
我很多次建議大家將資產轉移到防禦性類股，現在我的看法仍然不變。有關網友問我的問題，他說荷銀公用事業似乎大部分是歐洲的公用事業，所以要我稍微看一下。我們假設這位網友沒有虎爛（因為我也沒有去看他們的持股），我們看下面的圖可以發現，雖然他最近有下跌，但是整體來說下跌不多，表現很明顯是優於大盤的。事實上，公用事業類股是歐洲股票最近表現第二名的類股，所以我們應該給他鼓勵一下。

另一個安全的地方則是債券，我們看一下最近債券反彈以後，在股災發生的同時已經彈回安全區域了，所以這是最近大家可以去避險的地方。


賠錢才學會作股票？
邱永漢先生是我相當敬重的一位投資家，他寫的書我也都有看，但是最近他看多中國的股市我則是持相反意見。首先，不管是香港或是中國的公司，他們的獲利並沒有特別好，而許多不穩定的政治手法來控制市場（宏觀調控等）讓我建議大家，人多的地方不要去。我們看一下最近他們的表現。我們看一下最近上海股市的表現，我們可以發現其實已經開始走下坡了；香港呢？恆生更慘，在跌都是用一千點一千點在跌的，而他們的wave pattern都是一樣的。


有關放空黃金的提醒
上一篇文章我公佈我之所以放空黃金的決策過程，其目的是要讓大家參考我的決策過程，不是鼓勵大家去放空黃金。也希望大家不要用我的建議直接當成是決策基準。原因很簡單，如果情況有變化，我可以反應，可是我沒有辦法通知大家。例如這一波黃金的反彈，我將他第一階段設為800左右為滿足點，但是我在看到他橫向盤整的結構以後將目標價上調到815-830，這個我沒有辦法通知大家，到時候賠錢不要找我。而且我的操作並不是績效的保證，我前幾天做多玉米被巴，做多小麥卻賺...所以這些東西大家要有自己的判斷能力才好。
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寂靜無聲的崩裂市場（三）...我為何放空黃金

似乎有許多人對於我敢在『相對高點』的地方放空黃金感到興趣，也有許多人私底下問我，我在這裡簡短的說明為何我會決定進場放空黃金。

漲多就是最大的利空
我想這句話我常常會掛在嘴邊跟大家說，記得英國的經濟學家Arthur Pigou曾經提出一個『人類方程式』，他說商業之所以會有上下的波動，是因為人類過度的樂觀之後出現過度的悲觀（反之亦然）。這個鐘擺如果朝某一端擺盪太遠，就代表供給過剩，朝另一端擺盪太遠，則代表供給不足，就這樣不斷的來來回回。而我在這系列文章中跟大家提到的有關DSI就是這樣的概念。當黃金在11月7號五日的DSI（Daily Sentimental Index）平均達到97%的時候，我們就應該把眼睛必起來，關起耳朵，用心隔離周遭的喧嘩，告訴我們自己高點已經到了。而在經過一個禮拜的下殺以後，DSI仍然達到87%，這告訴我往下還有許多的空間。

COT的資料
有一個網站我建議大家有空可以去看看，就是buythebottom.com，其中黃金的部分網址如下：
COT資料
這個部分每一個禮拜更新一次（因為COT的資料也是一個禮拜更新一次），我把這個禮拜的圖貼在下面。從下面這張圖我們可以發現，投資者分成兩種，一個是large trader（就是一般大眾，藍色那條線），另一個就是commercial trader（橘色那條線）。歷史證明，large trader的錢最後都是進入commercial trader的口袋中，而我們可以發現，在黃金價格逐漸上漲之際，他們正在放空黃金，我猜想他們應該是持有黃金現貨，利用黃金期貨來避險。不管怎樣，我們發現『大戶』在放空的時候，不敢跟著進場放空，也千萬不要進場做多。


另外，我為了要讓大家更能瞭解，我畫出下面這張圖讓大家參考，這張圖應該有許多人以前都有看過。我們知道，當net short position來到150K以上的時候，我們就要格外的小心，而這次的net short position則是高達240K，這讓我很想要加入大戶一起去放空。


歷史的韻律
我們看一下下面這張圖，我框出兩個方框供大家參考。有沒有發現現在的狀況跟1去年三月份很像？那一次金價往上飆了196.2塊美金，卻在很短的時間內吐出了188.1美金。這次呢？黃金在很短的時間內飆了196.4塊美金，大家猜一猜，他會吐回來多少？如果依照時間週期來計算，或許在11月底到12月初就可以達到滿足點，記住，下墜的速度永遠比上漲的速度還要快。


至於會跌到哪裡？
跌到哪裡我想很多人都很疑惑。如果看我上面的圖可以發現，基本上我是認為在730-740會有一個支撐，但是應該會跌破。下一個就是700了。如果用波浪理論來算，好一點的算法是在550-650（所以我之前才跟大家說600），壞一點的會只有250（我不太能接受這個數字），當然也有許多專業的投資客喊出500以下，我想這是眾說紛紜的，但是我個人的算法是，有個600塊我就偷笑了...因為如果只買一口小黃金，趕在800的地方放空，就有兩百點的獲利，一點33.2塊美金，那就有6640美金的獲利，以一口保證金770塊來說，就有8.6倍的獲利，如果你玩的保守一點用3倍的保證金下去做一口，也會有2.8倍的獲利，這一切應該都只在幾個月內罷了...

我要讓大家知道的是，我並不會因為這樣而跟大家宣告黃金的牛市已經結束，我只是想要利用這樣的機會賺一點便當錢...以後看好黃金的時候還是會像以前一樣喊進黃金的...

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寂靜無聲的崩裂市場（二）...同漲同跌的市場

昨天在回到台南以後，我一直自己在想要如何告訴大家在接下來的一段時間裡，所有的市場會一同漲一同跌，今天我決定用找到的資料來告訴大家，為何接下來的股票市場、貨幣市場與實體商品可能會一同漲跌的現象。

Daily Sentimental Index (DSI)
這是一個很有名的指標（只是國內知道的人比較少），就我所知是由一個有名的期貨投資客Jake Bernstein所提供，他去調查了每一天許多小散戶對於某個市場的看法（至於詳細情形大家上網找資料），我們會發現，當DSI高於80%的時候，通常市場已經到頂了（因為小散戶總是錯的），而當小散戶悲觀的時候，DSI低於20%，那表示小散戶都很悲觀，也表示進場的時間差不多了。

幾個數據供大家參考
SP500, Oct. 29, DSI=87%
Nasdaq, Oct. 31, DSI=91%
Gold, Nov. 7, DSI=97%
Silver, Oct. 29, DSI=97%
Crude Oil, Oct. 29, DSI=97%
CRB, Nov. 2, DSI=93%
Euro, Nov. 9, DSI=80%
Swiss Franc, Nov. 9, DSI=95%
Canadian Dollar, Nov. 2, DSI=95%
US Dollar, Nov. 7, DSI=5%


有沒有發現，幾乎所有的市場都在最近達到『最樂觀』的地步？而這幾個市場（包括股市、黃金、白銀、商品、匯率等），都在十月底到十一月初達到最高，所以接下來，我想會同時下殺才是。

例外
另外一個值得我們注意的是，美金...美金自從聯準會開始降息以後，幾乎就是被丟在路邊沒人要，但是我們注意他的DSI，已經來到最低點了，加上巴西一個不知死活的名模竟然加入對沖基金，現在收錢都不收美金了（雖然他姊姊後來出來否認），我想說的是，如果有一天你看到林志玲出來教大家炒股票，就是我們應該要賣股票的時候了，市場會告訴這些愚蠢的模特兒投資不是這麼簡單的！
所以我想美金會醞釀一波反彈，而這一波反彈將會是許多原物料（黃金、白銀、原油）的災難...這也就是為何我敢在大家一片樂觀的情形下大膽去放空黃金的原因。


試著解釋
至於為何這些市場會同時漲與同時跌呢？我想，這是因為社會心裡的因素。過去自從網路泡沫時代結束以後，加上『金磚四國』的報告出來，使得全球的投資心裡一片大好，許多人努力的消費、努力的借錢投資，對沖基金努力的借錢炒作股票，人們不斷的擴張信用，但是他們因為不夠聰明，所以沒能看到我在上一篇中提到的，從『真實貨幣』的觀點來看，其實股市已經崩盤了。於是，他們炒股票、炒房地產、炒黃金、炒白銀、炒歐元...任何可以拿來炒作的，他們都很努力的去做，也因此創造了許多大大小小的泡沫，人們都活在『幻想的世界』中，想像所有的市場只會漲不會跌。而當真實的世界中，當景氣逐漸走下坡，人們才意識到他們甚至連房子貸款都繳不出來的時候，現在這些泡沫才似乎要同時破滅....我必須說，我們似乎要被迫面對這個同漲同跌的市場了...

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寂靜無聲的崩裂市場（一）...從金本位制時代的眼光看現代市場

上一次我跟大家提到『期待下一輪太平盛世』，也許在若干年後，我們會再重新看到連續三四年，每年隨便射飛鏢買基金或股票都可以有60-100%的獲利，但是...前一輪太平盛世距離我們越來越遠，而下一輪太平盛世在那裡我們卻還不曉得。我只能希望大家在下一輪太平盛世還沒有被淘汰出局，在不好的時代仍能持盈保態。這個禮拜，我將會用這個聳動的主題『寂靜無聲的崩裂市場』來發表文章，目的不是在恫嚇各位，而是希望陪大家一起度過這漫漫長夜...

從2000年年底開始，全球開始走多頭，但是...這真的是一個多頭嗎？由於我現在只有20分鐘的時間更新這個部落格，而我的車子將在20分鐘之後發車，接著就得要回到台南在跟大家繼續更新了。

金本位制
很多人都知道，在金本位制的時代，一個國家的黃金有多少，他們就只能印多少鈔票，所以鈔票只不過是『替代性貨幣』，真正的貨幣其實是黃金。而後來各國脫離金本位制以後，就可以恣意的隨便印鈔票，就像現在的美國一樣。結果就是許多國家的通貨膨脹上升...所以，如果我們把黃金當成是『真正的貨幣』，那我們重新回來看待許多主要指數，我們會有很驚訝的發現...

下面三張圖，是我們將道瓊、SP500、Nasdaq100的指數除上黃金期貨的價格，我們可以發現其實，牛市從來沒有來過。而我們現在的股價相對於『真正的貨幣』，其實不但沒有牛市，其實甚至還來到了多年的新低點，我們可以發現，道瓊、SP500現在的股價如果換算成黃金，不過是最高時候的1/3，而Nasdaq更是只有約1/5-1/6。




我放這三張照片其實無意告訴大家金本位制是好或是壞，只是提供大家另一個觀點來看待我們現在的市場。而我接下來會找時間來分析，為何我會稱這個市場叫做『寂靜無聲的崩裂市場』，因為在我看來，長達數年的熊市就算沒到，也已經不遠了...

剩下的，我們回到台南再說...

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期待下一輪太平盛世（五）..在旁邊看戲的輕鬆週末

今天格外的輕鬆，因為已經有接近兩個禮拜的時間大幅佈局12月份的深價外賣權，而且在今天平倉掉。之所以會平倉的原因主要是因為昨天美股大跌以後已經達到我的滿足點（甚至有點超過），而我需要多一點時間利用週末來收集資料做進一步的分析好決定應該要怎麼做。於是今天不管賺賠，都必須要平倉，因為我不想帶著恐懼或是希望過週末。晚上留在公司加班，加完班以後就直接跟女朋友去看電影，明天會到台北，今天的平倉讓我可以確保沒有任何的憂慮過週末，至於下禮拜的行情，週末再來思考吧...

這一陣子以來如果偶爾有到部落格來閒晃的朋友相信應該不會有吃不好睡不著的情形，而我也感謝市場上的諸多大德的『捐獻』，雖然我投資大多只是賺幾個便當錢，但是向我們這樣常常為生活費所苦的人，這一波下跌讓我的女朋友可以利用大家『捐』給我們這窮苦小咖的錢去外面上課，如果你這一陣子沒有虧錢，我恭喜你...但是如果你虧錢，那我感謝你。

好了...主要行情晚一點等我收集多一點資料，整理思考一下再說，現在幾個主要的圖給大家看。

黃金
大家都知道最近黃金實在是漲的不像話，而我必須要承認我在820塊左右的時候全部都出光了，因為我看到....風險。什麼風險？大家都知道...漲多，就是最大的風險。我們看一下下面的圖。我們可以發現，自從2000年開始，黃金期貨在一個上升通道中往上爬，而最近已經又快要到頂了，加上他快要到歷史的最高點，我個人研判些下來會被壓回，至於壓回多少？我『大膽估計』會被壓回到600塊，準不準不知道...但是我現在是這樣看得。至於怎麼看出是600塊？這是『不能說的秘密』。有網友問我，在國外有沒有可以放空黃金的標的物？答案是...有的，你可以透過期貨，甚至選擇權去放空他，至於怎麼做。請大家上奇摩知識找吧！我先跟大家承認，在適當的時機，我會去放空黃金，因為我看到獲利的potential。


日圓
我們看一下...大概會傻眼...日幣怎麼了？爆升不是？以往日幣爆升代表的就是全球股市暴跌，我們看一下今天的紀錄...日圓對美元最高來到110.46，你說...這樣是不是很過癮？我們看一下日圓的走勢圖，還記不記得前一陣子在FundDJ裡面有人在說，日圓距離底部還有很遠，所以全球的股市還有一片榮景？可惜他沒有搞懂，上漲看支撐，下跌看壓力的道理。所以請大家繼續密切注意日圓的走勢。



美元
柏南克一定早就猜到，美國降息對美元是不利的，但是他沒有想到，弱勢美元所引發的問題像是一場連鎖的災難。最近美元就是這樣...被視如敝屣，丟在路邊都沒人要。但是，弱這麼久，的確應該要看一下會不會有反彈。


遊戲結束了嗎？
答案是...不知道。昨天給他用力拉尾盤，誰知道今天會不會？但是我的看法是....還不夠恐懼...請大家多害怕一點，那我才會告訴你們，故事結束了...進場買股票吧！VIX指數距離最高點還有一段距離，但是我自私的希望今天繼續給他拉尾盤，這樣我才能維持我的看法。

剩下的圖等我週末再更新吧....

祝大家跟我一樣輕鬆...

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期待下一輪太平盛世（四）...仍在進行的故事

我現在在麥當勞，只有15分鐘更新部落格，所以簡短的發表一下看法。另外，這是熊樂園的第一百篇文章...希望大家在這裡都有成長。相信大家今天都受到相當大的震撼教育，開低跳空200點下跌，最後下跌360幾點，跌破了9000的整數關卡，而今天可以說是熊的大獲全勝，牛被熊打得趴在地上。但是...這還不夠驚慌，因為我還看到很多人在喊進...這表示大家還沒有死心，也告訴我其實故事還沒有結束。剛剛上StockQ看了一下，歐洲又開始翻正，開始又有雨過天青的歡樂氣氛...但是我還是要提醒大家，先不要急著接刀，因為這一把可能是關刀。

現在道瓊的指數又回到降息前的狀態，彷彿這兩次降息除了洩漏出經濟的衰退以外，對於華爾街其實沒有其他任何實質的幫助。但是為何我會說故事仍在進行呢？當我們問問自己，今天的沙盤我有很絕望嗎？年代出貨台是不是仍然告訴大家逢低買進？好像是...我要告訴大家，在我看來，低點還沒有到...雖然今天獲利沒有入袋，只有一部份的部位平倉，賣權的部分還有很大一部份，因為我認為下面還有低點。

我們看一下下面這張圖，昨天的下跌讓我不得不重新改變觀點，之前我認為他應該是會在一個三角楔型空間整理以後完成C波，但是價格的行為告訴我，其實是一個下降的通道，就像下面一樣。到現在為止我的看法還是不變，先看13160，再看最低點12500。



恐懼的心理...
伴隨著C波的完成的社會心裡應該是『絕望、恐懼』，所以我不得不讓大家看一下為何會繼續說下面還有空間。我們看一下，代表著投資者恐懼的『波動指數』VIX，他在上一次低點的時候，最高來到37.5，那是在A波的時候。但是，現在似乎還有一段距離，因此在價格沒有達到我的目標，或是VIX沒有達到『至少37.5』之前，我不會改變我的態度。


台股？
有人問我對台股的看法，我們看一下下面的圖可以知道，當指數達到8927時，他已經對於自從八月份以來的獲利吐出一半了。而今天，剛好守在8937。事情結束了嗎？沒有...在我看來，這幾天的下挫其實才剛triggered我放空的機制...我們先看一下8705怎樣，剩下得到時候再說吧！至於台股幕後的大魔手...我的看法是，逆著趨勢而為，最後是害台灣的投資人在該跌的時候買到沒跌的股票（因為他們護盤，使得沒跌，而價格買貴了），但是當股市下挫他們撐不住的時候，跌幅卻是加倍奉還。所以我認為他們真的是....成事不足敗事有餘。


晚一點美股要開盤了，道瓊與SP500的期貨盤翻正，歐洲也翻正...但是記住..真正的恐懼還沒結束...也許最大的恐懼還沒到來...大家路上小心。

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期待下一輪太平盛世（三）...恐懼

這幾天我很用力的提醒大家，黃金、原油、美金的走勢對於股市會造成的影響，希望大家都已經做好準備了....想像一下，自己站在像這樣的地方，旁邊這張照片是從世界上最恐怖的雲霄飛車軌道上照下來的照片...如果我們站在這樣的地方，恐怕我們不需要別人推我們，我們就會自動掉下去了....這是因為『恐懼』。這幾天我很努力站在空方，相信大家都感覺的出來。而今天台股跳空大漲一百多點，導致有兩個跳空缺口，一個在上面一個在下面，而很不幸的，他去補下面的缺口，而不是去補上面的缺口....而我也很慶幸，在開盤的時候我很努力累積的不少賣權，希望最後證明我是對的。要知道，如果台股明天跳空下跌，那他可能會產生兩個向下的跳空缺口，第一個是在9556-0437，第二個...就不知道了。

昨天跟大家說過，原油突破97塊，想不到才沒多久，今天就已經達到98塊了。而黃金，我昨天也說過，我在昨天出清光以後手上再也沒有黃金，但是我對於黃金的上漲仍然是抱予祝福的，今天黃金大漲20幾塊，最高達到845（如果我沒有記錯）。美元持續走弱...而另一個魔術數字...日圓對美元，今天達到113.06，這些東西讓我想到一部電影，Sum of all fears（恐懼的總和）。

回到家，看到年代出貨來，還信誓旦旦的告訴大家Q4是傳統旺季，加上明年有總統大選云云...對於總統大選，我已經收集一些資料，但是需要經過分析以後會PO在部落格上，但是要告訴大家的是，這些都只是『tendency』而不是『guarantee』，如果大家分辨不清處這兩個之間的差異，那繳學費給市場吧...讓他教你吧。

我們現在的位置
這張圖我只給幾個人看過，現在提供大家參考。在2002年十月（網路泡沫修正結束）完成第四波以後，我們邁向了長達五年的多頭，這是第五大波，而我們是在第五大波的第四中波的大C修正中，其實我原本預期應該會像下面第二張圖這樣的走勢，繼續往上彈，遇到壓力線以後再往下跌，在這一段期間只要反彈都是空點或賣點。而這一波修正，我原本預計13160是第一個目標，如果守不住，那就是12600，前一波低點了。



所以現在有何好恐懼？
1. 金融類股還有許多未爆彈。
2. 日圓走勢可能繼續走強。
3. 美元繼續走弱。
4. 黃金、原油暴漲，造成企業獲利被壓縮。
而這幾種恐懼的總和成就了市場的恐懼...促使投資人靠近雲霄飛車最高點就會『自動掉下去』...

請大家記住，投資必須要熟悉市場互動理論，現在美股尚未開盤，而美股的期貨盤告訴我今天又會殺一次（除非後來又硬拉），但是現在還不是太過悲觀的時候，因為我認為反彈還不夠，所以下殺力道可能也有限。但是請大家記住我的話...這一波走完以後（C波），也許會再完成第五波...接著經濟衰退，過幾年，也許太平盛世會再回來。而如果今天大跌，明天就是測試我們台股幕後大魔手口袋深度的最佳時機了...

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