重遊舊地（三）...下雪的京都中談如何研判銀根緊縮程度
今天很慵懶的睡到接近中午，事實上是從床上驚醒的！因為我中午跟同學約好要吃飯，而只剩下一點點時間，我必須要趕緊搭地鐵去跟他會合。今天吹來的風異常的冷冽，不久街上就飄雪了...所以我貼一張京都的雪景給大家看看...
一個網友問我一個問題，他是一個認真的投資者，他的問題讓我想到我似乎還有一些事情需要再更加的說明清楚。他問到，能不能在更仔細說明LIBOR-to-funds spread，我的說明如下：
LIBOR（London Inter-Bank Overnight Rate）代表的是銀行同業中相互借錢的利率，而FED FUND TARGET RATE是聯邦儲備局視為理想的聯邦基金利率，一般也被視為是無風險利率。基本上我們這樣想，如果你同業要跟妳借錢，在經濟狀況穩定的時候，你大概會借錢借的比較乾脆，而借錢的利息大概也是保有『一般利潤』即可...但是，當經濟狀況不穩定時（比方說你的同業隨時有可能倒閉的時候），他還跟妳借錢，你大概會考慮一下以後，把錢借給他，並且提高借貸的利率（利率要能反應借貸的風險）。
也因此，當在經濟狀況穩定的時候，我們會發現基本上LIBOR的利率會跟FED FUND TARGET RATE維持一個穩定的關係；但是當經濟狀況不穩定的時候，我們則會看到這樣的利差在急速的擴大。
在Stockcharts裡面有一個方式可以觀察這樣的利差，我們可以用$USTU:$XED這一個代號來觀察，我在上一篇文章中已經有貼出來，現在我重新貼一次讓大家看看。我們可以觀察到，自從去年的六七月發生次貸風暴以來，這樣的利差不斷的擴大。美國的聯準會也不斷的透過降息來解決市場資金緊縮的問題...可是似乎效果不大...
希望這樣的說明大家可以瞭解...
7 則留言:
您好,
如果下週美國的重大財報都比預期糟
這個利差應該會更擴大才是囉
Curt
看來美國都已經進入病入膏肓了
再打幾針也無效
資金流通很少
不知道何時開始有企業倒閉
今天M大的部落格版面怪怪的ㄟ
看不到舊的文章，一定要點了
這篇文章才看得到選單！
M大又拍了一張好圖～
日本的手機真的是令人訝異
解析度及銳利度都有一定的水準
連顏色的詮釋都很真實ㄟ
好讚！
TO M大 您好
提一下我最近的看法
我有幾個想法
1.FED調降聯邦利率是為了刺激市場消費
寄望銀根流通
就是所謂的給市場更多的貨幣
這是當市場出現消費緊縮的時候
一種刺激市場的方法
2.在各國聯合支援美國主要銀行
及FED的大力降息的做法來看
美國主要銀行卻並不因這樣的舉動
願意放寬市場資金借貸標準
反而從次貸事件後緊縮放款
這樣的舉動是與FED的期望背道而馳
可以推知次貸的坑遠比現在金援的部分還大
洞都填不滿了
哪還有力借錢給銀行及消費者
3.消費者在消費信心不能提振
加上銀根緊縮
可以預料在消費需求上會更加保守
還包括那些供不起房貸被迫降價待沽的空房
民間消費大幅低落的時候當然會影響企業獲利
股市資金自然會流向商品市場避險
美元也相對弱勢
4.銀根低落 消費力下滑
這構成了通貨緊縮也回應了M大之前說的
當大家還在想通貨膨脹的時候
我們應該已經看到通貨緊縮了
5.通膨主要的原因
我認為來自於原物料的炒作
但原物料的消費與市場需求是息息相關
如果通貨緊縮不只是在美國出現
而是全世界的反應
那原物料將只剩下炒作的意義
6.想請問M大
當通貨膨脹及通貨緊縮時
黃金一直是效果很好的商品
當黃金跟油價來比
我相信不能持久
但黃金如果是跟美元作反向
我想那大概會因為美元的弱還會持續強一陣
以上是最近的心得
請M大指教
是停滯性通膨
經濟成長停止的時候
通貨膨脹依然發生
會讓央行束手無策
經濟成長停止，成長率0
就是通貨緊縮
當金融體制危機(像金融風暴那種)
或經濟大蕭條(像科技股災那種)
才可能讓通貨膨脹解除
今天發現有一篇與M大論點相近的譯文報導
內容如下：
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公債市場藏玄機 通貨膨脹憂慮過了頭
2008/01/16 00:05 鉅亨網
【鉅亨網編譯郭照青．綜合外電】 近幾個月，通貨膨脹的熱度急劇升高，甚至還擔心 將進一步惡化。
由於這些日子這種觀點幾乎無所不在，因而也就值 得讓人一探究竟。畢竟聯邦準備理事會(Fed)沒有加速 降息，就是因為不願撥弄助漲通貨膨脹的火苗。
而黃金價格近來創新歷史高點，不也正是因為獲得 了通貨膨脹的助力嗎？
但是針對大眾的觀點，展開懷疑，也正是反向分析 師的宿命。
首先，就看看公債市場對通貨膨脹的看法。其實， 今日的公債市場，並不認為通貨膨脹的威脅，較一或二 年前來得更為嚴重。甚至，今日這項威脅還消退了一些 。
十年前，抗通膨債券(TIPS)開始問市。這種債券使 得公債投資人對未來幾年通貨膨脹幅度的集體判斷，得 以加以量化。
目前10年期公債殖利率為3.82%，而10年期抗通膨債 券殖利率則為1.56%。該二項殖利率的差距2.26%，即為 公債市場所集體判斷出的未來十年平均通貨膨脹率。
如果投資人都認為通貨膨脹率應高於該差距，那麼 他們就應賣出10年期公債，推升其殖利率，另一面則賣 出10年期抗通膨債券，壓低其殖利率，直至該二殖利率 差距擴大到相當於通貨膨脹率為止。
但是他們卻並未有此行動。
一年前，10年期公債與10年抗通膨債券殖利率之間 的差距為2.28%，接近今日水準。二年前，該差距為 2.39%，亦僅較今日高出13基點。
投資人或許會問，當緊張的股市投資人急急退場， 轉向公債市場避險，會人為拉高公債價格，壓低與價格 走勢相反的殖利率，因而扭曲了通貨膨脹率。
其實投資人避險的買盤，不只轉向了公債，亦會買 進抗通膨債券。
例如去年10月，當道瓊工業平均指數創下歷史新高 時，在債券市場，該二殖利率差距為2.34%，僅較今日 高出8基點。在近三個月股市的跌勢中，轉向買盤無疑 進入了債券市場，然而這二項殖利率的差距並未大幅變 化，亦即通貨膨脹率並未因而遭到扭曲。
公債市場投資人的觀點，當有助為通貨膨脹竄高的 擔憂降溫。畢竟，公債市場的市值達數兆美元，可能是 全球最大的市場，規模甚至還大過股市，更是黃金市場 的數倍。
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M大的觀察與推論比這篇文章早了好幾天，只是看到文章時有點搞不懂！
看來如同隨便打打大提到的，目前的原物料及商品有可能都是被炒作的，在大戶的眼中，實際上通貨緊縮已經悄悄的現形了。
本來想說弄個不同的意見
如果照隨便打打和樓上的看法
金融性的風暴或空頭
大過通膨的機會
才會選擇債卷而非通膨資產
看來未來股市滿可怕的
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