2007年10月28日 星期日

我們的萬點夢....(一)歷史的韻律?

History never repeats, but it does often rhyme....Mark Twain
這個禮拜的變化不能不說是戲劇性,週一的時候 台股反應上週五的大跌,接著幾天,美股都表現的『非常瘋狂』,道瓊大跌以後可以用力拉回200點,Nasdaq終場小跌做收,台股隔天還是可以跳空大漲,這一陣子作空的人除了禮拜一以外,大概都被巴的很慘。

9500的高點區
於是,有許多人重新說台股上萬點,我忍不住多花一點心思在台股上面,就我所觀察到的供大家參考。我們先看一下下面這張圖,這是台股二十年來的股價,我們發現過去我們曾經有三次過萬點,最高的是12000點那一次,結果在8個月以後,指數只剩下最高的20%;再來是1997年的10256點,不久(兩個月內)指數跌了44%,但是跌這樣還不夠,再過一年半,再補跌13%送給你;我們看一下2000年那一次,指數在短短的11個月,跌了54%。所以我們發現,其實指數在9500以上,就已經是歷史的高點區了,而3000-4000則是低點區,你說,台股上萬點有什麼好處?



究竟指數會不會上萬點?
其實,我們距離萬點很遠嗎?一點也不遠,也不過是三百點之遙。但是,心理上的距離怎麼似乎比實際上的距離更遠呢?上週有人問我指數會不會上萬點,我的回答是不知道;也有人問我,會不會成為一個大M頭,我的答案也是不知道,但是我就我看到的分析給大家,大家當作參考。

機會
如果我們看台灣指數期貨,我們會發現,最近指數其實在一個擴張三角形內來回震盪,而上週五美股大漲,相信週一的時候會突破這個三角形,從型態的角度來看,只要經過確認,目標點『可能』可以達到10400,這是一個機會。


另一個機會,則是如果美國聯準會繼續降息,美股會持續上漲一小段時間,如果是這樣,要上萬點又豈是難事?

威脅
威脅從來不曾少過,最明顯的就是下面這張圖,我們看一下原油的期貨來到歷史高點,92.22,在這樣的情形下對於企業的獲利一定會有壓縮的作用,但是投資人『選擇』遺忘這一個部分,他們相信『他們所幻想的』聯準會的降息比較重要,對於『實質的』原油上漲所造成的壓力則置之不理,歷史會給他們教訓的。
另一個則是原物料的上漲,這個也不消我說,原物料上漲所造成的成本上升,對於企業的獲利的壓縮也在投資人的『期待』中,被選擇性的遺忘了...



美元的弱勢則更加不用說,我很早以前說,80一跌破,下面沒支撐,美元的弱勢導致企業的購買力減弱,而這個會影響的則是對於原物料的需求下降....


至於我剛剛說的,這跟我們台股有什麼關係?要相信,全球股市下挫的時候,我們其實很難長期的對抗趨勢,如果你覺得這個跟我們沒關係,那我找一個可能比較有關係的供大家參考。我們看一下費城半導體指數,最近半導體類股的走弱,我相信大家應該知道台積電、聯電等半導體類股在台股所佔的比值,而他們的金主現在遇到麻煩,我不知道我們『幕後的大魔手』口袋裡面還有多少錢來護盤。大家不要忘記,美光、德州儀器可都是台灣的金主之一...


國際股市的影響
我上次跟大家說,現在已經來到第四波,其實有另外一種可能性也不得不跟大家提醒,至於是哪一個,其實我自己沒有把握,我覺得兩種都有可能。如果是第一種,那我們還會有一小段好光景,但是如果是第二種,那請大家都小心。


要記住,不管我們大魔手多有錢,當全球股市下挫的時候,外資習慣性的賣台股,屆時相信大魔手的口袋是不夠深的。

M頭?
很多人問我,台股會不會成為一個M頭?我很想問,為何一定要M頭?我們都知道,台股上萬點歷史上下場都不好,但是我想要問的是,那為何不要成為一個SHS型態?其實會不會成為一個M頭,我覺得大家要瞭解的就是,一次跌破8000點,如果再那往下就是6000點了。至於明年政府要選舉,會不會讓這種事情發生,我想這分成兩個部分可以考量:
1. 如果全球股市跌(大家看到我剛剛算的波浪了,即便是最樂觀的看法,現在Nasdaq跟Dow Jones都是在第五波),那我們跌也沒有關係,政府可以說大環境的關係。
2. 如果全球股市不跌,那我們的政府能不能在全球景氣往下的情況下,還有足夠的能力撐住股市?
我在網路上看到一段文字,覺得很有趣,所以PO出來供大家參考。他認為台股會成為一個大M頭,所以他這樣寫著:

....因為我不想以後後悔的說出~
曾經有一個真摯的大M頭擺在我的面前,但是我卻沒有珍惜,
直到跌到6000點的時候,我才後悔莫及,塵世間最痛苦的事莫過於此,
如果上天能再給我一次機會的話,我會對這個大M頭說"我要放空你"
如果非要在這張空單加上一個期限,我希望是.........一萬年.............

當然,他看空並沒有理由,但是至少文字是挺搞笑的。

至於我的操作,我明天開始會結束掉大部分的部位,只剩下12月8400跟8200的賣權,有這些賣權作為掩護,少量做多,等到他真的有辦法上萬點,歷史會告訴我們怎麼做....


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2007年10月22日 星期一

下一個泡沫.....

經濟學人雜誌在上一期的封面吸引了我的注意,他的標題是『China, Beware!』。由於進來中國的十七大剛剛落幕,也吸引了許多國外媒體的注意。而剛好又被問到新興市場,所以我今天特地來說明一下我對中國未來走勢的看法。可能有人不知道,我過去投資了DPCCX,是共同基金,也賺了60%左右了,賣掉以後我便再也沒去想過要回頭來投資中國,原因是我相信世界上總是會有其他投資標的,獲利也許差不多,但是風險小很多的,因此我便轉向,而後來我發現其實許多投資標的,風險與獲利的比值相對於中國的市場是相對合理的。我想,現在我不知道有多少人會懷疑中國會有泡沫,只是大家一廂情願的認為應該會是在奧運之後,我不知道是不是真的會這樣,可是在我看來這個風暴可能已經差不多要形成了。




過去的泡沫....
我們先看一下最有名的,也是最近的Nasdaq的網路泡沫,我們看一下下面這張圖,這是Nasdaq這十多年來的月線圖,有沒有發現在泡沫發生的時候,他18個月的ROC達到270?(圖中220是我筆誤,但我又懶得修正),這代表僅僅花了18個月的時間,指數就上漲了260%。


我們再看其他的泡沫,就我可以畫出來的圖中,過去黃金在1980年代也曾經超過200,而我們看他隨後的走勢也是夠讓人捏一把冷汗的。

還有一些我就不畫圖了,但是我把過去歷史上超過200的紀錄說出來,包括過去白銀曾經竄升高達530,至於波動比較小的股市包括德國曾經有過220,當然後面跟著失速下墜的過程也是很驚人的。

我們來看上海指數...

我們先看一下月線圖,從下面這張圖我們可以發現,ROC剛剛從最高的320往下跌而已,而從日線圖我們發現指數不斷創新高,可是卻不斷有負乖離的訊號發出...雖然我不知道他何時會泡沫,但是從日線圖我們可以看到他接下來可能會跌破上升趨勢線,所以對我來說,他可能已經準備好要邁向泡沫的路了,也因此建議大家最好暫時離開這個投資標的...




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灰色星期五...(三)

我們現在來看一下上個禮拜發生什麼事情。首先先看一下下面這張圖,這張圖是依照SP500成分股中,類股所佔的比例(依照公司大小排列過)的漲跌幅狀況,紅色越多越深,表示跌幅越大,而綠色的越多越深則表示漲幅越大。我們可以看到SP500成分股裡面,Financial、Tachnology跟Energy佔了前三大部分,而我把時間調成一個禮拜方便大家看,我們可以但到上一個禮拜,Financial的表現非常的差,整體來說下挫了5.9%,Energy也是下挫了4.8%,科技類股還好,只下挫了2.3%。


所以我們另外來看一下金融與能源類股的表現,我們看一下下面的圖,我常用XLF來代表整個金融類股,我們看到下面XLF的圖中,XLF又跌破原本的支撐,看來直接測試上一次的最低點31是免不了的了。另外,如果看SP500金融指數,我們可以發現,他本來在一個上升的楔形空間中整理,這本來就不是一個好的型態,現在跌破了以後,第一個目標是435.41,第二個目標則為422.42。在金融類股中的兩大成分股Citi Group (C)跟Bank of America (BAC),我們也可以看一下。我們看到花旗集團的股價,在跌破支撐以後便一路下挫,而美國銀行也是一樣,美國銀行的股價在前兩天跳空下錯,現在距離支撐大概還有5%的跌幅。





至於能源類股呢?我們先看一下類股的走勢。從類股的走勢我們發現,上個禮拜五跌破趨勢線,也跌破25週線,因此是賣出的訊號。我們看一下類股中佔最大比例的公司,愛克森,我們也可以發現同樣的型態,因此我們可以知道,其實油價高漲對這些公司不一定有利(因為他們的成本也變高了),因此大家要能分辨整個能源產業的上、中、下游,對於上游來說,油價高漲也許可以帶來些許獲利,但是卻要冒著需求減緩的危險,中下游則是不利的,因為他們的成本相對變高。



幾個之前建議的類股
之前建議的幾個類股也都出現賣出訊號,我們先看一下healthcare類股,雖然他的跌幅相對較小,但是在整體市場下跌的情況下,其實他並不能倖免於下挫,了不起是跌比較少而已,因此如果大家不嫌麻煩,就賣了他...嫌麻煩,那建議大家放空大盤(SP500)來保護之前的獲利,因為他對於大盤還是相對強勢的。另外,生技類股也是一樣,在跌破上升趨勢線以後,我就賣掉了...建議大家跟healthcare一樣的處理方式。



黃金
黃金我們又可以分成兩個部分來談,一個是黃金實體與黃金期貨,另一個則是黃金公司的股價。我們先看一下黃金期貨與黃金實體的走勢,下面的兩個圖中,上一個是黃金期貨,我們可以看到他又創新高,當然我知道現在已經很高,但是在沒有跌破趨勢線之前,相信一高還有一高高;下面的圖則是黃金的ETF,價格約是黃金的1/10,我們也可以看到他穩穩的守住上升趨勢線,而且Bollnger Band又有要張開的趨勢,加上這次G7高峰會其實並沒有針對弱勢美元有任何評論,因此相信美元會繼續走弱下去,如果是這樣,那黃金大概還有利可圖。


接著我們再看一下黃金公司的ETF,我說過,黃金公司因為同樣受到股票市場的系統風險,因此可能走勢會跟黃金期貨及黃金實體不太一樣,但是不同的走勢就會有獲利的空間,因此他現在是下挫的,只要黃金實體價格及期貨價格繼續維持高檔,遲早會反應在黃金公司股票上,也就是說現在是好的買入時機,大家可以逐步購買。


原本拖累大盤的類股繼續拖累大盤
壞孩子就是壞孩子,下面幾個壞孩子現在表現仍然很不好,大家可以看一下。首先先看掮客指數,其實他應該被包含在金融指數內,但是因為剛剛跌破上升楔形,因此走勢非常不利,看來挑戰原本的低點是可以期待的了,大概還有十幾趴的跌幅。零售類股,好像是在看技術分析教科書一樣,有沒有看到非常漂亮的S-H-S型態?如果真的要下跌,一定會創新低....



另外,房屋指數也是一樣創新低...原本畫的Fibonacci retracement都不夠用了...


兩間遇到麻煩的大公司...
其實遇到大麻煩的公司還不在少數,也不只限定於下面這兩家,但是因為這兩家是『景氣敏感』型的公司,所以格外值得注意。首先是3M,這間公司是道瓊成分股,相信道瓊被狂殺他貢獻的不少,另一間則是Caterpillar (CAT),兩間的走勢現在都是在測試支撐線,如果跌破都是很棒的放空標的(我上上個禮拜就開始放空CAT了)。



至於主要指數...等我有時間再寫,但是為了避免我沒有時間,我先給大家看一下下面這張圖...下面這張圖上面的紅色目標是上上個禮拜畫的,現在達到目標了...就要看會不會往13350移動了...



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2007年10月20日 星期六

灰色星期五....(一)

各位濕兄濕姐....
相信大家都知道,20年前的10/19,是美國有名的黑色星期一(如果不知道的,多看看年代電視台就知道),而相信大家也都注意到,昨天美股又『小跌』了,之所以說是小跌,主要是因為跌幅不過是20年前的1/10罷了,不算太多...所以稱不上是『黑色星期五』,充其量不過是『灰色星期五』罷了。但是,的確有一些東西我們可以看一下。這次的更新我會分成幾個部分說明,我們先看一下第一個部分...這個部分只是讓大家對於市場有一個廣泛的瞭解...不會太長。至於台股接下來會怎樣演變,我說過那就要看幕後的大魔手的口袋有多深,但是對我來說好處是,下個禮拜一開低個2%以上可能沒有問題,而我『正好』在禮拜四的時候買了台股選擇權9400的賣權...


美元的走勢...
自從上次美國的聯準會『很大膽』的解救華爾街的投機客以後,短期內美元弱勢的趨勢更加確立,大家一定都記得我跟大家提過的魔術數字....80,只要美元指數跌破80,那地下室的空間就比地上的空間多了。但是,我也跟大家提過,要如何從弱勢美元中獲利...看壞美元,買UDN,看好美元買UUP。我也跟大家說過,如果想從強勢歐元獲利,買FXE。但是我沒有跟大家說過,還有一種更刺激的玩法,如果想要賭大一點,看多跟看空美元可以有槓桿的基金(注意,是基金喔!不是ETF),我們看一下下面這張圖。


至於弱勢美元帶來的影響呢?我們先看一下下面這張圖。下面這張圖是比較美元跟CRB原物料商品的指數,有沒有發現走勢幾乎是呈反向的?我們來複習一下市場互動理論,美元走弱,原物料、黃金上漲,對股市會造成壓力,過不了多久股市就會受到影響。下面第二章圖則是美元跟原油走勢的關係,因為美元是石油的主要交易貨幣(現在也可以用日幣買,但是比例很低),而美元走弱本來就會對石油有推升的效果,加上地緣政治的不穩定,所以輕甜原油最近飆高,不要忘記原油價格的上漲對於企業獲利會有不良的影響,想一想光運送的費用就要多付多少錢了?可是人家廣告也做了,貨價上不能沒有貨對不對?



弱勢美金對於消費能力產生影響
這是第一次跟大家介紹一個指數,Morgan Stanley Consumer Index, CMR,姑且翻作消費指數,他包含了30檔股票,這些公司的產品是一般日常消費會用到的,所以比較穩定,也比較不容易受到景氣的影響。我畫出下面的圖要告訴大家,過去的修正中,CMR指數大多會先回到原來得起跌點,經過這樣確認後,主要指數才會回到原來的位置,但是這次情況不同,這讓我懷疑其實這一次的大跌後的大漲,其實跟騰落線一樣...沒有受到市場廣泛的接受。另一個觀點是,CMR指數下挫,也代表消費能力下降,而這個跟弱勢美金也是有一定的關係。


循環類股落塞...
有一個指標我也一直沒有跟大家說,主要是因為他跟我常常跟大家介紹的另一個指標其實意義類似,只不過走勢相反,這個指數叫做Cyclicals Index,主要是包含了30檔景氣循環類股,而這些類股受到景氣的影響很大,我們來看看昨天主要指數不過就跌了2.6%,他可以跌到3.1%,而我們不妨注意一下他未來的走勢,因為接下來他會測試支撐。


我們重新回來看一下循環性類股跟消費性類股的比較,從下面的圖我們可以發現,現在消費性類股的股價表現的很不錯。但是要注意的是,仔細去看會發現其實兩種類股的股價都是下跌的,至不過消費性類股是小號,但是循環型類股是落塞而已。至於要如何從這個地方獲利呢?大家可以買XLP,放空XLY。


More later...


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2007年10月16日 星期二

更新最近市場觀點

在我心裡面自從上個禮拜提醒大家小心以後,心中的焦慮感少了很多,不用天天擔心沒有提醒大家而使大家受到傷害。現在的情形還是,我個人認為『短線上』美股已經達到高點了(我自己算是到了第三波),接下來應該會有一波修正,而我也相信這一波修正,或多或少大概也會蔓延到亞股與台股,至於影響到什麼地步?那就要看我們台股『幕後的大黑手』的口袋有多深了...廢話不多說,我們來看一下最近發生什麼事情?

買匯率不如買黃金...
我們先看一下下面的圖,我們可以發現最近黃金相對於大部分的貨幣(美金、歐元、英鎊,還有投機性的澳幣)都相對強,而且強很多,也就是說如果你有買黃金,那大概也不用太擔心會賠上匯差了。


最近有人偷偷PM給我,問我黃金有沒有賣掉,我忍不住再把下面這一張圖show給大家看,我們看一下下面這張圖是『金蟲指數』與『黃金價格』的比值,我曾經說過,低於0.21就買黃金基金(因為金蟲指數被低估),而高於0.25就賣出黃金基金(因為金蟲指數已經跟上黃金價格了),而我的策略是高於0.25就先出掉一半,接著沿路賣上去。我們可以發現,現在才0.236而已,往上還有一些空間...所以現在我還是持有黃金基金...


金蟲指數與黃金價格的季節性
我們看一下下面這兩張圖,上面那張是金蟲指數的季節性,而下面那張則是黃金價格的季節性,我們可以發現兩個走勢其實並沒有同步,也就是說有某些時候,金蟲指數會落後黃金價格(這個時候是買進黃金基金的好時候),而我們可以看到,一般來說這個季節對於黃金價格是不錯的,另外,我也認為在美元持續走弱的前提下,黃金還是會有往上的空間。但是希望大家可以瞭解,對我來說,黃金現在已經從『實用』成為『投機』了,因此震盪加大,暴漲暴跌是常常會看到的....想要坐雲霄飛車,先看看自己的屁股夠不夠黏...



除了黃金基金,如果大家能夠購買國外的ETF,那我想那黃金公司的ETF,GDX也是一個不錯的選擇(我現在也擁有),我們看一下下面的圖,我們可以發現在八月中落底以後,一路往上升,在短短兩個月的時間上漲了51.8%,想一想這樣的獲利與冒的風險,似乎比投資中國還要小...現在大家知道我平常跟大家說的,投資中國的風險與報酬是不成正比的了吧...


類股
有幾個比較弱的類股,希望大家暫時先避開。首先是運輸類股,大家都知道運輸類股是景氣敏感型類股,如果景氣好,那有許多貨物需要運送,所以運輸類股通常都會有不錯的表現,而景氣衰退的時候則相反。我們看一下下面的運輸類股的圖,我們發現不但沒有創新高,還在一個三角形的範圍內整理,其實這是使騰落線沒有辦法跟上的原因之一。


另一個落後的族群是零售類股,我在以前已經解釋過零售類股表現不佳的原因,我們看到零售類股在一個三角形區間震盪整理,但是昨天跌破的這個三角形,我現在擔心他會跌回上次的最低點。


另一個跌破支撐線的是金融類股,我們看到他自從最低點以來,一直無法突破壓力區,但是卻形成了一個上升的支撐線,很不幸的昨天他跌破支撐線了...


半導體指數呢?我們看一下兩個不同的指數,一個是費城半導體指數,他也是一直沒有辦法克服壓力區,但是昨天對於跌破支撐線倒是義無反顧。下面第二章圖則是美國的半導體類股,原本在一個上升的楔形空間中震盪整理,但是昨天也跌破了...看來也可能會回測最低點。



有沒有什麼類股比較可愛的呢?有的...我們先看一下昨天輕甜原油來到了歷史的高點,從下面第二張圖我們可以知道上次跟大家提的USO是很好的追蹤方式,最近表現也是很不錯。



說到這裡,我忍不住要讓大家看一下高盛的原物料指數成分,我們先看一下能源價格,仍然狂飆中,而貴金屬也持續很貴,唯一覺得比較安慰的是,農產品似乎表現的沒有這麼好,但是他現在是在支撐線上,會不會跌破我們要多多觀察才好。




其他在支撐線上,也值得大家多多注意的是基本金屬類股,雖然他還在上升通道中,但是如果跌破支撐線,那美林世礦的表現可就不可愛了。另外,公用事業類股遇到壓力線而被壓下來,但是也在支撐線上歇著,這個更刺激,因為過不了多久他就會告訴你他要往上漲,還是往下殺了....



接著我們來看一下我比較看好的幾個類股。
首先是醫療保健類股,我show兩個指數給大家看,第一個是醫療保健,另一個則是生技方面的類股。我們看一下雖然醫療保健類股最近有一點走弱,但是我跟大家解釋過在這個階段他應該要強勢的原因,而且現在他也是在支撐線上歇息,我們應該持續觀察。至於生技方面的類股,他的指數才剛剛創新高,我想在這個階段這類防禦性類股是大家可以考慮的。另外,保衛國家類股仍然在往上走,而製鞋類股也是(大家也許可以去投資Nike、Reebok,或是他的概念股)。





我們看一下主要指數,我上次警告大家主要指數的高點可能已經接近了,加上昨天的下跌,現在道瓊與Nasdaq指數都在支撐線上,加上今天開盤前指數期貨下錯,要小心跌破上升趨勢線。



如果你要問我價格,我的看法是,道瓊跌破13850左右,SP500跌破1525,Nasdaq跌破2110,則可能會引發更大的下跌,所以大家要多注意。

VIX指數
另一個被遺忘一陣子的VIX指數,我們看一下他昨天又突破壓力線,因此會不會又引發一連串的連鎖效應,值得大家多多觀察。


因此,如果你要問我最近的資產配置建議,我想跟前一陣子差不多,大家可以去前面爬文就知道了...祝投資順利。

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